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《專題》百威(01876.HK)上市捲起啤酒股熱 行業升級由「量增」向「質升」轉變
中資啤酒股今年以來股價強勢,青島啤酒(00168.HK)及華潤啤酒(00291.HK)今年以來股價已各累升逾五成及三成,大幅跑贏國指同期漲幅。全球最大啤酒生產商百威英博分拆的啤酒業「巨無霸」百威亞太(...
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《專題》百威(01876.HK)上市捲起啤酒股熱 行業升級由「量增」向「質升」轉變
2019/07/12 18:01
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中資啤酒股今年以來股價強勢,青島啤酒(00168.HK)  +0.400 (+0.833%)    沽空 $3.91千萬; 比率 32.663%   及華潤啤酒(00291.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $1.36千萬; 比率 6.682%   今年以來股價已各累升逾五成及三成,大幅跑贏國指同期漲幅。全球最大啤酒生產商百威英博分拆的啤酒業「巨無霸」百威亞太(01876.HK)在港進行公開發售上市,集資最多約764.47億元,將有望躋身本港歷來第五大集資額新股,單以在中國高端及超高端類別銷量計,百威亞太去年相關市佔率達46.6%居行業首位,遠高於青島及華潤雪花分別市佔14.4%及11%。

百威亞太上市引來市場對中國啤酒行業未來發展趨勢關注。據國元國際上月報告指,中國啤酒產量早於2013年見頂回落,消費主力人群佔比呈下降趨勢,消費習慣轉變,新興主力啤酒人群對產品的高端化、差異化更受關注,對產品品質更注重,啤酒已由豪飲向「喝得少、喝得好」轉變。在消費升級背景下,雖然行業增速下滑,但從產品構上看,中高端產品的佔比在逐年提升,借鑑發達國家成熟市場經驗,在行業容量見頂後,產品升級將成為有效的破局之道,未來啤酒行業毛利率提升將是「重中之重」。

相關內容《大行報告》里昂:百威亞太(01876.HK)叫停上市 對行業維持審慎態度
【銷量已見頂 以「質升」破局】

據百威亞太招股書引述資料,中國整體啤酒市場規模(按消費量計)由2013年539.4億升,至2018年回落至488.5億升,至2023年為511.5億升(但仍低於2013年水平);但按銷售額價值計,由2013年703億美元,至2018年升至818億美元,並估計至2023年進一步提高至1,029億美元。

近來年,啤酒飲料不斷推陳出新,除傳統啤酒外,有手工啤酒、精製啤酒,可見市場對不同啤酒的消費需求上升。在高端化的效應之下,傳統啤酒品牌更多推出高檔系列,以招徠高消費群。據百威亞太招股書引述資料,中國高端及超高端啤酒市場規模(按消費量計)由2013年59億升,至2018年提高至80.3億升,至2023年再提高至102億升,即高端及超高端啤酒(消費量計)在中國總體市場佔比,由2018年16.4%,至2023年升至20%。

若按銷售額價值計,由2013年703億美元,至2018年升至818億美元,並估計至2023年進一步提高至1,029億美元。即高端及超高端啤酒在中國總體市場(消費額計)佔比,由2018年51%,至2023年升至61%。即行業雖然銷量已見頂,但銷售額仍可持續上升,關鍵是企業向提升產品質素轉型,亦顯示未來高端及超高端啤酒在中國總體行業重要性日益提高

【提升競爭力 量增轉質升】

中國啤酒行業未來「重質」而非以「重量」為先,若按盈利能力計,據高盛上月底行業報告指,估計2018年中國啤酒行盈利規模達240億人民幣,其中百威亞太母公司百威英博已佔行業44%,大幅領先華潤啤酒及青啤各佔比21%及13%。該行估計2021年行業盈利規模可升至330億人民幣,百威英博佔比可升至46%,並料華潤啤酒及青啤各佔比24%及13%。

在內地啤酒行業人均銷量變化不大,而消費升級,噸價或產品平均售價將是未來啤酒行業發展需求的主要推動力,坐擁高端及超高端啤酒市場規模佔比較高的啤酒企業有望持續受益。

據中泰證券上月行業報告指,內地啤酒業以重慶啤酒(600132.SH)先開始結構升級,2013年嘉士伯入主重啤後開始大力推動產品結構升級,發力中檔和高檔,削減低檔產品。公司產品按照零售價區間分為三個檔次:高端(8元人幣以上),中檔(4至8元人民幣),低檔(4元人民幣以下)。2015-2018年公司高檔產品銷量從8.8上升至9.4萬千升,複合增長率為2.5%;中檔產品銷量從63.4上升至67.4萬千升,複合增長率為2.1%;低檔產品銷量從30.6下降至17.6萬千升,複合增長率為-16.9%。(ta/w/t)
(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2019-07-16 16:25。)

阿思達克財經新聞
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更新日期為: 2019年5月15日