<匯港通訊> 施羅德投資多元資產收益主管Dorian Carrell 表示,展望未來，1月份已為2026年定下基調：在一個日益碎片化的世界中，分化將成為主題。資金流動性依然充裕，但市場的領先地位正變得分散。政策路徑分歧，商業模式面臨重新評估，而在務實的增長前景下，堅守估值紀律是成功的關鍵因素。在這種環境下，擴闊投資寬度不僅是一個主題，更是必要的。2026年在投資上的成功，或將較少取決於預測宏觀經濟狀況，而更多地取決於能否建立一個能夠避免不必要「高處」風險、善用表現分化，並在不依賴任何單一投資主題的情況下，實現實質收益的投資組合。
在這個異常動盪多變的背景下，該行始終專注於估值合理、預期務實、基本面正在改善的地區、行業板塊和證券。
鑑於估值最高的市場偏向美股，下一任聯儲局主席沃什的提名為部分投資者帶來信心。雖然聯儲局的獨立性所面臨的即時威脅似乎有所減弱，但未來減息的步伐、國會的審批時間表，以及他過往對量化緊縮和維持資產負債表紀律的偏好會否重現，仍然存在不確定性。雖然由所謂「Warsh周期」（Warsh Cycle）引發的動盪可能最終只是雜音，但在名義增長達7-8%的經濟體中，基於AI生產力提升的預期而斷定減息是必然之舉，這種看法至少可以說是相當大膽。該行認為，在一個產能已然受限的經濟體中控制通脹，恐怕並非易事。隨着美國進一步傾向放寬貨幣政策環境，歐洲和澳洲則繼續奉行較傳統的政策，這解釋該行在固定收益領域偏好後兩者的原因。
在企業層面，創新依然是一股強大力量，但其影響已變得更具選擇性。儘管AI廣告業務勢頭轉強及變現路徑更清晰，讓大型科技股部分領域的投資者感到安心；但飆升的資本開支（總額超過6000億美元），以及部分略為遜色的雲端業務業績，凸顯主要參與者之間的分化。
一如過去的創新周期，領先者的範圍正在收窄，而表現分化則在擴大。科技七巨頭（Mag 7）的分化已更為顯著，它們不再被視為單一板塊進行交易，該行預期這趨勢於2026年將會加劇。例如，這些公司的建議資本開支範圍由約130億美元一直到高達2000億美元，突顯資產較輕和資產較重商業模式之間的差距正在擴大。 (JJ)
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