摩根大通研究報告指,小米(01810.HK) +0.700 (+1.629%) 沽空 $13.72億; 比率 20.616% 的電動車勢頭好過預期,第三季交付量達約11萬輛,且業務可能轉為盈利。雖然北京第二工廠審批延遲,但第四季交付量或進一步上升。需求保持健康,加上明年將推出新款大型SUV,以及2027年開放出口,該行預期2027年電動車出貨量將增長23%,盈利能力亦將改善,料2027年下半年淨利潤率為4.5%。
不過,核心業務盈利衰退的程度較該行已傾向審慎的預期更為嚴重,因內地智能電話業務增長放緩,物聯網業務經歷次季需求高峰後出現回調,以及零件成本上升帶來毛利率壓力。因此,該行預期核心盈利將在未來兩至三季持續承壓,或要到明年下半年才會恢復顯著按年增長。
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考慮到核心業務急劇惡化,該行將小米2026及27年核心業務經營利潤預測下調2%及1%,維持「中性」評級,目標價由60元下調至50元。(ss/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-12 12:25。)
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