《大行》摩根士丹利升嗶哩嗶哩(BILI.US)目標價至至21美元「與大市同步」

AASTOCKS新聞

2025/05/22 14:32

摩根士丹利發表報告指，預計嗶哩嗶哩-W(09626HK)(BILI.US)今年第二季收入按年增長20%，與市場共識一致；估計非通用會計準則經營利潤應按季改善1億元人民幣。今年第一季度業績超預期後，摩根士丹利上調2025至2027年每股盈利預測3-10%，並將目標價從20美元上調至21美元。高市盈率仍是維持「與大市同步」評級的主要原因。

嗶哩嗶哩管理層料2025年第二季收入預計按年增長20%，驅動力來自遊戲收入按年增長60%、廣告收入高個位數增長、增值服務(VAS)收入增長10%，以及其他收入(主要為電商等業務)按年下滑10%，整體與市場共識大致相符。嗶哩嗶哩認為，其2025年第二季廣告業務表現仍可跑贏整體市場，其中效果廣告在2025年第一季已佔廣告收入逾50%。未來增長空間來自三方面，包括廣告負載率、持續增長的日活用戶數(DAU)。此外，隨著業務向直播、小遊戲等更多領域拓展，廣告庫存亦將相應增加。

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嗶哩嗶哩亦提到，基於自身在相關領域的能力，將開發自主的中長視頻生成模型，惟不會從零開始構建。人工智能同時協助其提升廣告投放目標定位效率，並增強遊戲開發商的工作效率。目前AI生成內容已佔廣告量的30%。

摩根士丹利維持對嗶哩嗶哩收入預測大致維持不變，但基於2025年第一季業績，主要考慮毛利率提升及營運槓桿效應，上調2025、2026及2027年非通用會計準則經營利潤預測17%、10%及4%。相應地，對2025年至2027年非通用會計準則每股經調整後盈利預測分別上調10.1%、9.4%及3.1%。(hc/w)

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