《大行》美銀證券料政策憧憬為內地房市提供良好支持首選中海外(00688.HK)建發國際(01908.HK)

AASTOCKS新聞

2025/09/03 11:07

美銀證券研究報告指出，中國房地產行業今年上半年財報如預期疲弱(反映過去四年房價下跌)，但該行看到兩個亮點，包括利潤率按半年趨穩，部分頂尖開發商如中海外(00688.HK)、建發國際(01908.HK)對利潤率改善更具信心；部分管理團隊對中央政府進一步支持政策較預期更樂觀正面。

另一方面，8月前100大開發商的合約銷售表現疲弱，按年下跌22%。若銷售無顯著反彈，第四季度將面臨更嚴峻的比較基數，若一手房價進一步走弱，利潤率改善情況可能消散。

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美銀證券認為，未來一個月內，政策預期可能為該行業提供良好支撐，但需要更果斷的政策來突破交易區間；該行上調對中海外和建發國際預測，並相應提高目標價分別5%及2%，鑑於基本面穩固，列為行業首選。該行對萬科企業(02202.HK)及中國金茂(00817.HK)維持「跑輸大市」評級，因其財報展望不佳。

美銀證券覆蓋的中國房地產開發商報告中，2025上半年核心利潤下降約50%，建發國際及濱江集團(002244.SZ)除外，實現按年利潤增長。平均毛利率為15%，按半年保持穩定(儘管按年仍下降)，因2022年收購的低成本庫存開始進入入賬管道。借貸利率全面顯著下降。

該行上調對華潤置地(01109.HK)及建發國際的預測，但因2025上半年表現，降低龍湖集團(00960.HK)的2025財年預測(具體評級及目標價見另表)。(hc/da)

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