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《大行》摩通：OpenClaw熱潮反映AI代理使用門檻大降 商業化取決基礎模型質素 智譜(02513.HK)已達重要轉折點
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摩通發表研究報告，指該行與AutoClaw項目經理就新興AI代理類別作討論。該行認為，AutoClaw及OpenClaw之類產品的重要性，並非因它們突然令自動化AI商業上成熟，但它們大幅降低讓非技術人員體驗AI工作流程的門檻。對投資者的意義在於採用AI代理長遠將擴大模型使用及基建需求，但短期貨幣化仍被視為初步階段。在相對具結構性(流水作業)的工作流程中，該行料AI代理會較早參與，而不是全面、完全地取代人類勞工。 該行引述專家指，OpenClaw這類產品近期火爆，反映AI模型智能在產品設計及可用度的改善，多於功能上的改變。特別是，專家提到三個因素，整合至現時通訊工具、讓AI建立用戶內容的持續記憶，以及更廣闊系統許可讓AI代理可以做更多的事。 摩通認為，這是重要的分野。最近發展受更佳產品化及接入度驅動，而不是自動化問題被解決。這意味用戶粘性可跑先於真正企業級貨幣化之前。 該行認為，AI代理商業化的高度限制，仍很大程度取決於基礎模型的質素。AI代理實際上是一輛汽車或容器，模型仍是工作能否準確、連貫完成的關鍵，以及是否有足夠邏輯深度以進行高增值工序。 摩通認為，這說法與AI代理可短期內完成在模型層次商品化的憧憬不一致。更佳的模型應帶來更高的工作水平，更好的指令跟從，更穩定的長文檔表現，以及更佳處理開源工作流程。因此，AI代理採用趨廣泛對領先模型生產者而言屬正面，而不是把它們的價值移走。 該行特別提到，智譜(02513.HK)已達到一個重要的轉折點，特別是其全球API業務。GLM-4.5/4.6/4.7的發佈，加上向代理系統、工具增強推理和麵向開發者基礎設施的明顯戰略轉變，表明該公司正將其技術路線與日益定義全球前沿的能力維度(特別是生產級編碼、長上下文推理和多步驟執行穩定性)對齊。這些屬性在商業上至關重要，因為它們能實現真正的工作流程替代而非邊際輔助，從而釋放顯著更大的企業和開發者預算。 該公司的業務架構強化了這一發展軌跡。智譜在受監管的中國行業中建立了龐大的本地部署基礎，摩通認為這是一個結構性可持續的需求池。隨著基礎模型的迭代，這個已安裝基礎有潛力演進為由升級驅動的、可重複的經濟模式。與此同時，基於雲的API代表了一個可擴展的增長引擎，摩通預計隨著GLM-4.7在開發者中獲得認可，採用率將會加速，特別是在支付意願和使用強度較高的以編碼為中心的工作流程中。摩通予智譜「增持」評級及目標價800元。(ec/da)AASTOCKS新聞 |
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