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《大行》大摩下調美高梅中國(02282.HK)評級至「與大市同步」 升銀娛(00027.HK)至「增持」
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摩根士丹利發表澳門博彩行業報告，由於部份濠賭股許可費用將呈變化，足以影響對相關公司EBITDA預測，從而影響目標價和評級。該行更新模型預測後，決定將美高梅中國(02282.HK)的投資評級由「增持」降至「與大市同步」，目標價由19元下調至16.5元，並上調對銀娛(00027.HK)評級，由「與大市同步」升至「增持」評級，目標價43元升至44元。該行偏好銀娛和金沙中國(01928.HK)，因為兩公司的市場份額增加、許可費用佔EBITDA比例較低、交易量更高，並提高股息。 大摩指，永利澳門和美高梅中國未來將支付企業EBITDA約14%至15%予母公司作為許可費，而金沙中國為5%、新濠博亞(MLCO.US)為2%、銀娛為0%。 該行指，下調美高梅中國2026年和2027年EBITDA預測各7%，以納入向母公司MGM Resorts支付更高的許可費用，估計許可費用佔其企業EBITDA的15%，較2023至2025年倍升，並顯著高於同行。據最新預測，大摩料美高梅中國2026年EBITDA將按年下降5%，利潤率下降220個基點。相對而言，其他其他澳門博彩營運商應在2026年實現EBITDA增長。 大摩上調對銀河娛樂評級至「增持」評級，由於許可費用支付(不同於同行)導致更高利潤率驅動。銀娛是澳門唯一淨現金公司(有助提高股息)，並有重大即將到來的酒店容量增加，相信公司溢價估值將可維持。 該行對濠賭股維持樂觀態度看法，主要受賭收增長雙位數字增長驅動。然而，相關股份股價表現取決於市場份額趨勢，該行在某些個股上的看法可能與市場共識不同。該行偏好銀河娛樂及金沙中國，優於美高梅中國及永利澳門。對澳博(00880.HK)維持「減持」評級。(wl/a) AASTOCKS新聞 |
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