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《大行》中金：明年或是光伏主產業鏈逆轉之年
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中金發表報告指，光伏2026年有望實現供需關係的邊際改善，各環節龍頭有望扭虧為盈，具備困境翻轉的投資機會。由於光伏消納問題突出，倒逼國內電力市場化及調節性電源發展，儲能迎海內外景氣共振。 報告指，2026年或是光伏主產業鏈逆轉之年。光伏主產業鏈在反內捲的幫助下於2025年下半年逐步見底甚至改善，但財務報表的改善減緩了市場化出清，因此反內捲的持續推進勢在必行，組件順價或將是核心。該行認為，2026年雖需求階段性走弱，但供給端反內捲以及龍頭企業alpha將幫助部分企業在2026年扭虧為盈，儲能裝機帶來消納能力的增強，十五五中後期光伏需求有望修復。 另外，能源轉型持續推進帶來的消納壓力，促進國內儲能政策及需求，疊加成本下降帶來的海外儲能平價，以及數據中心電力缺口及負荷波動帶來配儲需求，該行認為2026年全球儲能新增裝機增速有望接近50%。裝機走弱下玻璃膠膜分化，關注銅漿及半導體等第二增長曲線。至於銀價高企促進銀包銅漿料產業化，行業承壓下輔材企業積極尋求半導體、儲存領域等第二增長曲線。 該行指，當前主產業鏈主要公司估值仍在1倍至2.5倍PB的歷史底部區間，明年次季需求修復+反內捲推進+產品結構優化，有望迎來業績批量轉正及板塊性機會。儲能經歷今年下半年上漲後估值有所修復，關注需求超預期兌現帶來下一波行情。建議關注：1)優質大儲、工商儲企業阿特斯(688472.SH)、上能電氣(300827.SZ)、德業股份(605117.SH)(電新組聯合覆蓋)、通潤裝備(002150.SZ)、昱能科技(688348.SH)等；2)高功率組件晶科能源(688223.SH)、愛旭股份(600732.SH)、天合光能(688599.SH)等；3)協鑫科技(03800.HK)、通威股份(600438.SH)、大全能源(688303.SH)等矽料企業；4)格局優化的信義光能(00968.HK)、福萊特(06865.HK)等；5)新產品兌現的帝科股份(300842.SZ)、聚和材料(688503.SH)。(ha/a)AASTOCKS新聞 |
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