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《大行》滙研：Labubu仍可持續發展 續籲買入泡泡瑪特(09992.HK)
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滙豐環球研究報告指，泡泡瑪特(09992.HK)股價自8月高位後表現跑輸恒指，主要因Labubu二手價格下跌，以及美國市場在淡季的勢頭減弱。 管理層表示，公司每月的絨毛公仔產能將於年底前提升至5,000萬件，較年初增長10倍，引發市場對Labubu供應過剩的憂慮。但該行認為供需局面不會有大反轉，因預期Labubu對會員銷售的比率會提升，而且隨著其他IP的絨毛公仔上市，Labubu的佔比會下降。再者，該行預期海外勢頭持續增長，今年內海外門店將達185家，對比內地為443家，且未來海外門店數量將至少與內地持平。 另外，該行認為Labubu已成為全球級潮流文化符號，可與Kaws與Bearbrick相比，而這些IP均經歷逾10年發展週期，且Labubu直至2024年才開始積極與全球品牌進行聯名合作，現在要斷言其達到高峰為時過早；該行維持泡泡瑪特「買入」評級與目標價379元不變，相當於今明兩年預測市盈率各41.5倍及30.8倍。 滙豐環球研究料泡泡瑪特於2025年至2027年每股盈利預測各為8.56元、11.45元及14.44元人民幣，對比其2024年每股盈利為2.55元人民幣。(ss/w)AASTOCKS新聞 |
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