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《績後》一文綜合大行於滙控(00005.HK)公布季績後最新目標價及觀點
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滙豐控股(00005.HK)昨日(29日)中午收市公布3月底止首季業績，列賬基準除稅後利潤勝高盛及大摩預期，股份回購按季加碼至30億美元，昨日股價升3%，今早股價略回吐1.1%報87.4元。摩根士丹利表示滙控首季非利息收入強勁及成本較低，令其除稅後盈利勝預期，指其30億美元回購及股息每股10美仙均符合預期，該行維持預測滙控今年回購100億美元，明年及後年則為各80億美元(該行此前原預測各100億及80億美元)。該行又指，滙控首季普通股權一級資本比率按季跌20個基點至14.7%，比較管理層14%至14.5%目標範圍，認為滙控仍有回購空間，但回購速度可能放緩。 滙控昨中午公布首季列賬基準除稅前利潤跌25%至94.84億美元，列賬基準除稅後利潤跌30%至75.7億美元；每股盈利39美仙，去年同期為54美仙。純利跌32%至69.32億美元。季度股息每股10美仙，與去年同期扣除特別息後相同。該行擬展開最多30億美元股份回購，於發表中期業績前完成。公司擬將普通股權一級資本比率維持在14%至14.5%的中期目標範圍，今年股息派付比率目標基準則為50%， 此外，滙控首季列賬基準收入跌15%至176.49億美元，淨利息收益減少4億美元至83億美元，反映出售加拿大及阿根廷業務，以及貨幣換算差額3億美元影響。淨利息收益率按年跌4個基點至1.59%。首季預期信貸損失增加2億美元至9億美元，反映地緣政局緊張及加徵關稅導致不確定性增加及未來經濟前景惡化。 滙控指首季預期信貸損失為9億美元，較2024年第一季增加2億美元，因增撥準備以反映地緣政局緊張及加徵關稅導致的不確定性增加及未來經濟前景惡化。儘管當前外界環境更趨不明朗，滙控指策略並無改變，並將憑藉集團的雄厚實力，應對這個期間，並已就合理下行境況作出評估，在模型中計入關稅顯著上升的情況，以及增長所受相關影響、政策利率和通脹對集團盈利的影響。在此等境況下，滙控預計集團收入將受到低單位數百分比的直接影響，同時預期信貸損失遞增約5億美元。當前情勢的更廣泛影響較難量化評估，集團將在作出未來展望時繼續密切關注有關情況。 【季績勝於預期 聚焦關稅影響】 高盛表示，上調對滙控今年至2027年每股盈利預測4%至5%，對滙控目標價由98元上調至101元，維持「買入」評級。該行預計滙控今年淨利息收入較原來預測高2億美元至415億美元，其後兩年較原來預測高11億及12億美元，反映首季營運水平。該行又指，滙控非利息收入超預期主要由外匯和財富管理收入推動，兩者均按年增長20%。管理層預計財富管理收入增長具結構性，重申中期雙位數年複合增長率指引。就關稅影響，管理層指企業客戶目前觀望。預計在合理下行情景下，收入將面臨低單數風險。該行預期滙控今年股份回購100億美元，明年及後年為80億及60億美元。今年至2027年普通股權一級資本比率介乎14.3%至14.7%，對比管理層中期指引的14%至14.5%目標範圍。 摩根大通料，滙控今年貸款需求將持續低迷，但管理層未修訂全年指引，儘管提到關稅可能帶來潛在下行風險，收入下行風險為低單數，預計信貸損失或增加5億美元。該行認為，滙控的壓力情景較該行分析更為溫和，並估計滙控收入潛在下行風險或達9%，並額外增加5億美元撥備及減值損失。該行又指，如單看首季業績，市場應上調對滙控盈利預測，但隨著市場開始將部分下行情景納入基準預測，預計未來數周市場預測將向下修正，滙豐股價自美國宣布對等關稅以來的調整已回升，認為下行情景尚未在股價反映，短期內股價或出現波動。該行目前予滙控「增持」評級及目標價115元。 瑞銀表示，滙控管理層今年及未來指引穩定，儘管面臨貿易不確定風險，重申今年銀行淨利息收入420億美元（共識420.7億美元）、目標成本年增3%、貸款損失30-40基點(共識39基點)、普通股權一級資本比率維持在14%至14.5%的中期目標範圍(市場預期2025及2026年各為14.6%及14.4%)、派息支付比率50%，而管理層分享了較弱貿易關稅情景下的收入下行風險(對共識收入660億美元的低個位數影響），該行認為這些影響溫和，可能被更好的銷售和交易環境抵消。 ------------------------------------------------------------------------ 本網最新綜合5間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 摩根大通│增持│115港元 花旗│買入│102.9港元(990便士) 高盛│買入│98港元->101港元 摩根士丹利│與大市同步│86.9港元->83.3港元(836便士->802便士) 瑞銀│中性│81.5港元 券商│觀點 摩根大通│首季業績勝預期，焦點放在關稅影響 花旗│季績顯著勝預期，受非利息收入及成本紀律推動 高盛│因應首季業績勝預期，上調盈測 摩根士丹利│其他收入及成本推動盈利勝預期 瑞銀│首季業績良好，重申第二季及往後波動環境下的動力與指引 (fc/w)AASTOCKS新聞 |
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