花旗研究報告指,京東物流(02618.HK) -0.500 (-3.876%) 沽空 $2.79千萬; 比率 18.942% 第三季收入勝預期,經調整盈利符合市場預期,但毛利率及經調整營業利潤率則遜該行預期,主要因旗下德邦物流面臨競爭加劇及業務重組而表現疲弱。若剔除新合併的外賣業務,該行認為公司的一體化供應鏈(ISC)業務收入的良好勢頭在第三季維持穩健。
展望第四季,雖然家電品類將面臨高基數挑戰,但該品類對整體業務量的貢獻相對有限,預期京東物流的ISC業務勢頭可延續,並料其利潤率將於旺季逐步復甦。至於2026年,該行認為公司完成產能投資後,有機增長仍可達理想水平,且剔除德邦物流的利潤率亦有望隨利用率提升而改善。維持目標價18元不變,評級「買入」。(ss/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-14 12:25。)
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