《大行報告》中銀國際維持「賣出」港華<01083.HK>
中銀國際表示,港華燃氣<01083.HK>於去年6月出售液化石油氣業務後成為純粹管道燃氣運營商,並獲得利潤率提升,去年淨利潤因此按年增長31%至2.65億元。現有管道業務利潤率也提高1-2個百分點。
總銷量按年增長31%至7.6億立方米,但較該行預期低3%,其中有20%是來自於內生增長。接駁戶數增加11%。在過去一年,港華燃氣投入約6億元於收購,主要是在淨資產收益率高於其現有的4.2%(或按有形資產計算的7.8%)水平的新項目。
該行預計,2009-12年間淨資產收益率將由4.2%逐步上升至6.2%,有形淨資產收益率將由7.8%上升至9.9%,因為公司淨資產中40%是商譽資產。這樣的回報率仍低於同業水平,故維持港華燃氣「賣出」評級,但因公司業績較好且改以2012年盈利作為基礎,將目標價格上調至3.1元。(wr/w)
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