<汇港通讯> 招商证券国际发报告指，哔哩哔哩(09626)2025年第四季业绩超预期，同时管理层对健康的用户参与度充满信心，认为其将推动广告收入增长。集团强调，AI在广告业务增长上的加速作用已经十分显著，包括推荐演算法、广告匹配效果、以及AIGC广告素材等方面均表现突出。
因此，哔哩哔哩计划新增5亿至10亿元人民币的AI投资，包括AI算力与技术的资本性投入，以及研发与人才引进的运营性投入。该行认为这些投资有助於提升效率并节约成本、增加广告收入，以及强化哔哩哔哩在高品质内容社区的核心竞争优势。此外，两款新游戏《三国百将牌》和《闪耀吧！噜咪》预计将在今年第二季上线，有望改善游戏业务前景。
该行预计2026年哔哩哔哩收入及经调整净利润同比增9%/37%，基於分部加总估值设集团美股目标价30美元，对应2026年26倍的预测市盈率。维持「增持」评级。 (CW)
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