建银国际发表研究报告指,安踏(02020.HK) +0.350 (+0.392%) 沽空 $7.28千万; 比率 14.991% 今年首季业绩呈强劲执行力,开局正面,料公司於2024财年安踏、FILA及其他品牌的营业收入收将分别增长10%、15%及28%。
消费逐步复苏、店舖效率提高、2023年下半年的基数相对较小,以及即将推出与巴黎奥运有关的产品和其行销活动将在未来几季提振所有品牌的销售。有见及此,该行仍然相信安踏所有品牌的可实现全年销售增长预测。折扣改变及更健康的库存水平亦令该行将2024财年的毛利率按年增加0.5个百分点至63.1%。该行料安踏将在奥运年加大投资,因此2024财年息核心税前利润率(EBIT)将持平在24.6%。
安踏品牌、FILA及其他品牌今年首季的增长分别为中单位数、高单位数及25%至30%,安踏品牌今年首季的销售增长虽未达公司全年10%至15%增长的目标,惟执行率为100%,考虑到中国消费复苏普遍缓慢以及2023年首季基数较高,销售动能基本上符合预期。FILA品牌在2024年首季的销售增长略差过该行预期,但随着更好的零售折扣和更佳的库存水平,增长品质有所改善。
该行维持2024财年主要利润预测不变,相信整体销售额将在今年剩余时间内逐渐回升。 撇除旗下Amer Sports(AU.US) 上市带来的1.6亿元一次性收益,该行预计2024年主要利润将增长21%。
该行维持安踏的目标价103元及「跑赢大市」评级,行业首选。(vc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-04-30 16:25。) (美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)
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