盘前市场动向

1. 12月1日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.44%，标普500指数期货跌0.60%，纳指期货跌0.73%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌1.33%，英国富时100指数跌0.09%，法国CAC40指数跌0.75%，欧洲斯托克50指数跌0.56%。

3. 截至发稿，WTI原油涨1.23%，报59.27美元/桶。布伦特原油涨1.20%，报63.13美元/桶。

市场消息

本周美联储进入静默期，12月开局聚焦零售与云计算领军者业绩。一年中的最后一个月将于周一开始，投资者希望本月能平稳收官，为全年画上句号。在经历了动荡的11月交易后，纳斯达克综合指数终结了连续七个月的上涨势头，而标普500指数则回升至距离历史高点仅1%的水平。展望未来一周，在美联储已进入强制静默期之际，投资者的注意力仍将集中在美联储12月会议降息的可能性上，目前交易员预计降息25个基点的概率为87.6%。在企业财报方面，折扣零售商美元树、美国达乐公司和Five
Below都将发布业绩，而科技板块的云计算领军者赛富时、Snowflake、谷歌AI链中的重要参与者——近期股价飙涨的MongoDB、以及美国网络安全龙头CrowdStrike也将成为关注焦点。

圣诞老人恐缺席，华尔街的“动荡十二月”将至?圣诞老人行情通常是华尔街最钟爱的节日传统之一。感恩节过后，股市往往会稳步攀升，波动性逐渐消退，而12月也常常成为全年表现最强劲的月份之一。但今年，策略师们表示，圣诞老人可能不会现身，波动率可能成为今年12月更重要的主题。加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管西尔弗曼表示：“今年各月份的表现都不符合季节性规律。”“我不知道我们能否迎来圣诞老人行情，但我们肯定会遭遇又一次波动率陷阱，或是一轮波动率反弹。”她指出，期权市场上的看跌情绪有所升温，投资者正更多地买入下行保护，而非依赖于股市的季节性强势。

特朗普拍板!“降息”铁腕人选浮出水面，美联储将迎新时代?特朗普在当地时间11月30日表示，他已决定下一任联邦储备委员会主席的人选，此前他明确表示，他期望他的被提名人能够实施降息。上周，知情人士透露，白宫国家经济委员会主任、特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特被视为接替鲍威尔的可能人选。知情人士表示，特朗普信任哈塞特，并认为他在推动美联储采取更激进的降息行动的愿望上与他一致。哈塞特曾表示，如果被要求，他会接受这个职位，尽管分析师警告说，他可能难以团结美联储的利率制定委员会，并且可能更容易受到特朗普压力的影响。

白银涨疯了!交易中断、供应紧张、降息预期“三连击”
价格再创历史新高。周一，白银价格飙升至历史新高，日内一度涨至每盎司57.86美元，打破了上周五创下的高点。分析指出，近期市场对美联储降息预期升高，这为白银及整个贵金属市场提供了坚实支撑。而从实物供需层面，近年来，白银产量下降导致供应不足的缺口一直存在。全球交易所白银库存已降至近十年来低位，而光伏、电动汽车等工业领域需求持续增长，进一步加剧现货市场紧张。在租赁市场，白银短期租赁利率飙升，凸显了市场上白银供应的短缺。

“铜博士”起飞!供应危机带来超级行情，伦铜创历史新高。由于担心全球市场将出现供应短缺，伦敦金属交易所(LME)铜价涨至历史新高。市场担心美国可能加征进口关税，各方争相将铜运往美国，这似乎会加剧其他地区的供应短缺，因为矿商难以满足需求。周一，LME铜价一度上涨0.9%，达到每吨
11294.5
美元，而美国纽约商品交易所铜期货价格则飙升1.6%。目前，铜价受益于一系列罕见的支撑因素：供应瓶颈、美元走软以及能源转型和数据中心带来的结构性需求。

美国“黑五”战报：线上消费狂飙118亿美元创新高，AI导购成新潮流。据Adobe统计，美国消费者在上周的黑色星期五当天的线上消费额达到创纪录的118亿美元，同比增长9.1%，超出多数行业观察人士的预期。随着消费者广泛使用生成式AI聊天服务及浏览器寻找优惠信息、研究产品详情，黑色星期五当天美国零售网站的AI相关流量同比激增805%。展望后续，网络星期一有望成为本购物季及全年规模最大的线上购物日。Adobe预测，当日线上销售额将同比增长6.3%，达到142亿美元。亮眼的黑色星期五及网络星期一的销售数据可能会打消市场对美国消费市场降温的担忧。

12月开局避险情绪弥漫，比特币一度失守86,000美元。周一，加密货币市场大幅下挫，这一走势为原本看似已逐渐平息的大规模抛售行情再度点燃了下跌势头。据数据显示，比特币在亚洲早盘交易中一度下跌超6%，跌破86,000美元关口。截至发稿，比特币跌4.5%，报86,303美元。

个股消息

欧洲市场持续失血!特斯拉(TSLA.US)      11月注册量在法、丹两国遭“腰斩”。官方数据显示，特斯拉11月在法国和丹麦的月度注册量(销量的替代指标)较去年同期减半，尽管这家电动汽车制造商推出了新款畅销车型Model
Y系列，但仍难以扭转其在欧洲的市场份额损失。特斯拉月度注册量在法国暴跌58%至1,593辆，在丹麦下降49%至534辆。在丹麦，Model
Y以206辆的销量位列最受欢迎车型第23位。近几个月马斯克在政治上相对保持沉默，但特斯拉的欧洲业务并未恢复，这表明了更深层次的问题。分析师指出，欧洲市场竞争日益激烈，尤其是在来自中国的新竞争者，特斯拉车型阵容老化也成为一个掣肘。

美光科技(MU.US)      豪掷96亿美元在日本建厂，分散产能并竞逐HBM市场。据知情人士消息，美光科技计划投资1.5万亿日元(约合96亿美元)在日本西部广岛建造一座新工厂，用于生产先进的高带宽内存芯片。据悉，这家美国芯片制造商的目标是在明年5月于现有厂址开始建设，并计划在2028年左右开始出货。日本经济产业省将为该项目提供高达5000亿日元的补贴。对高带宽内存芯片的需求正受到人工智能发展和数据中心投资的推动。据悉，扩大在广岛的工厂将有助于美光分散在中国台湾的生产布局，并与市场领导者SK海力士展开竞争。

迪士尼(DIS.US)      《疯狂动物城2》首映狂揽2.72亿美元，创中国影史进口片第二佳绩。迪士尼旗下续作《疯狂动物城2》在中国市场首映斩获2.72亿美元票房，跻身中国影史海外影片首映票房亚军，为这家美国影视巨头在关键市场注入强劲动力。受地缘政治紧张局势及审查政策调整影响，中国市场对美国影片而言一直充满不确定性。票务平台猫眼预测，《疯狂动物城2》的中国累计票房有望达到42.6亿元人民币(约合6亿美元)，有望追平《复仇者联盟4：终局之战》的成绩——后者至今仍是全球第二大电影市场的海外票房冠军。

打破壁垒!亚马逊(AMZN.US)      AWS联手谷歌(GOOGL.US)      云：打通高速私有云链路。亚马逊和谷歌将于12月3日联合推出一项共同开发的多云网络服务。两家公司在声明中表示，此举旨在满足市场对可靠连接日益增长的需求——在当前环境下，即使短暂互联网中断也可能造成重大故障。该举措将使客户能够在几分钟而非数周内，在这两家公司的计算平台之间建立私有高速链接。

联合健康(UNH.US)      以10亿美元出售Banmedica，全面退出拉丁美洲市场。据两位知情人士消息，联合健康已同意将其在南美洲的剩余业务Banmedica以约10亿美元的价格出售给巴西私募股权公司Patria
Investments。自2022年起，联合健康集团便着手退出拉丁美洲市场。联合健康从该地区的撤出，使其在首席执行官斯蒂芬·赫姆斯利领导下的业务扭转努力减少了又一干扰因素。该公司曾在10月上调了年度盈利预期，并表示预计在2026年恢复增长。

蔚小理公布11月交付数据。11月，蔚来公司(NIO.US)      交付新车36,275台，同比增长76.3%。其中，蔚来品牌交付新车18,393台；乐道品牌交付新车11,794台；firefly萤火虫品牌交付新车6,088台。小鹏汽车(XPEV.US)      共交付智能电动汽车36,728辆，同比增长19%。理想汽车(LI.US)      交付新车33181辆。截至2025年11月30日，理想汽车历史累计交付量为1,495,969辆。

重要经济数据和事件预告

北京时间22:45 美国11月SPGI制造业PMI终值

北京时间23:00 美国11月ISM制造业PMI

业绩预告

周二早间：MongoDB(MDB.US)      、灿谷(CANG.US)     

周二盘前：四季教育(FEDU.US)