1. 11月26日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.30%，纳指期货涨0.42%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.31%，法国CAC40指数涨0.40%，英国富时100指数跌0.06%，欧洲斯托克50指数涨0.72%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.09%，报58.30美元/桶。布伦特原油涨0.39%，报62.04美元/桶。

市场消息

美国部分数据因感恩节假期提前公布。受美国感恩节(11月27日)假期影响，美国初请失业金数据提前于今晚21:30公布，EIA天然气库存报告提前于明日凌晨01:00公布，石油钻井数据提前于明日凌晨02:00公布。11月27日(明日)，美股、美债市场将休市一日，金银油期货合约交易将提前结束。

市场预期逆转：美联储12月降息概率飙升至80%，债市多头押注创纪录。投资者大举押注美联储政策制定者下月会议将再次降息，此前一周市场对降息的疑虑已逐渐消散，为美国国债上涨奠定基础。过去三个交易日，交易员持有与美联储基准利率挂钩的期货合约新增头寸规模激增，上周1月合约连续创下日成交量纪录。当前市场定价显示，美联储12月会议降息25个基点的概率约为80%，而仅几天前这一概率还仅为30%。利率预期的转变始于上周延迟公布的9月非农就业数据——该数据呈现喜忧参半的态势。随后在周五，纽约联储主席约翰·威廉姆斯表态称，鉴于劳动力市场疲软，“短期内”存在降息空间，进一步助推了这一趋势。

摩根大通策略师预计标普500指数到2026年底将上涨约11%。摩根大通策略师预计，标普500指数到2026年底将在7500点左右，意味着将上涨约11%，加入看多美股的阵营。Dubravko
Lakos-Bujas等摩根大通策略师还预计盈利增长强劲，至少未来两年增幅在13%至15%之间。在更为乐观的情境下，如果美联储政策宽松程度超预期，他们认为标普500指数明年可能突破8000点。Mislav
Matejka等策略师对欧洲股市也持相同观点，预计明年盈利将有所改善，推动欧元区斯托克50指数上涨14%至6350点。

从“减肥神药”覆盖到抗癌药!“美国版集采”来势汹汹
将削减36%支出。美国联邦医保计划(Medicare)当地时间周二表示，针对其15种最昂贵药物最新医保谈判达成的价格，相比于近期公布的联邦医保年度支出，将在这些药物上节省大约36%，即在净报销处方成本方面约节省85亿美元。但是，美国制药行业普遍反对医疗保险谈判。这些调整后的价格预计将于2027年生效，其中包括丹麦制药巨头诺和诺德公司广受欢迎的GLP-1减肥药物——有着“减肥神药”称号的司美格鲁肽(semaglutide)的每月价格大降至约274美元，较此前售价大幅下降超70%。该药以Wegovy名义用于减重，以Ozempic名义用于糖尿病治疗。

美银警告：预测市场及体育博彩催生新信贷风险。美国银行对预测市场和体育博彩的爆炸性增长发出警告，称这可能导致消费者承担过多债务并发生贷款违约。包括Mihir
Bhatia在内的美银策略师写道，此类投注活动的迅速扩张正在给贷款机构带来新的信贷风险，因为博彩损失会给消费者造成财务压力。策略师指出，自美国最高法院推翻联邦政府对体育博彩的禁令以来，在线投注日益普及。他们表示，近期，Kalshi
Inc.和Polymarket等预测市场平台凭借其与体育赛事及其他事件挂钩的金融合约，“正在创造一种新型的投机参与方式”。他们警告称，这些投注活动带来的负面财务影响在低收入消费者，尤其是年轻男性群体中可能最为显著。

个股消息

惠普(HPQ.US)      新财年盈利指引不及预期，宣布裁员高达6000人。惠普(公布了第四财季业绩。在截至 10 月 31
日的第四财季，惠普公司表示销售额增长了 4.2%，达到 146 亿美元，分析师预期为145亿美元。不计某些项目因素，每股利润为 93
美分，同比下降了3%，分析师预期为 92 美分。该公司对2026财年的盈利指引低于市场预期，该公司表示将通过使用更多人工智能工具，在 2028财年前裁减
4000 至 6000 名员工。

AI服务器需求强劲助力戴尔科技(DELL.US)      Q3营收创新高，上调全年业绩指引。戴尔科技第三季度营收同比增长11%至270.05亿美元，创下历史新高，但不及分析师普遍预期的272亿美元。在Non-GAAP会计准则下，经营利润为25.03亿美元，同比增长11%;净利润为17.62亿美元，同比增长11%。调整后的每股收益为2.59美元，好于分析师普遍预期的2.48美元。戴尔科技预计，2026财年全年营收将处于1112亿美元至1122亿美元之间，预测区间中值为1117亿美元(即同比增长17%)，好于此前预期的1070亿美元;预计全年调整后每股收益为9.92美元(即同比增长22%)，好于此前预期的9.55美元。

诺亚控股(NOAH.US)      第三季度Non-GAAP净利润同比增52.2%，全球Booking
Center构筑华人服务底座。诺亚控股第三季度Non-GAAP净利润达到2.29亿元，同比增长52.2%，环比增长21.2%。2025年前三季度Non-GAAP净利润累计达5.87亿元，同比增长40.5%。
本季度集团净收入为6.33亿元，环比连续两个季度实现环比增长。截至三季度末，现金及短期投资总额维持在50亿元水平。全球化战略纵深推进，公司已构建以中国香港、新加坡、中国上海和美国为核心的"四地Booking
Center"运营体系，并通过深化在等核心市场的本土运营能力,为全球高净值华人客户及其家族的财富传承与全球布局提供坚实支撑。

理想汽车(LI.US)      第三季度净亏损为6.244亿元。理想汽车发布截至2025年9月30日止3个月业绩，汽车总交付量为93,211辆，同比减少39.0%。车辆销售收入为人民币259亿元，同比减少37.4%，环比减少10.4%。收入总额为人民币274亿元，同比减少36.2%，环比减少9.5%。毛利为人民币45亿元，同比减少51.6%，环比减少26.3%。净亏损为人民币6.244亿元，而2024年第三季度及2025年第二季度的净利润分别为人民币28亿元及人民币11亿元。截至2025年9月30日，在全国，公司于157个城市拥有542家零售中心，于225个城市运营546家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，并已投入使用3,420座理想超充站，配备18,897个充电桩。

当马斯克沉迷机器人梦，特斯拉(TSLA.US)      却已“电量告急”。特斯拉首席执行官埃隆・马斯克今年大部分精力都集中在该公司的机器人业务布局，以及推动股东批准其新拟定的万亿级薪酬方案上。而与此同时，特斯拉的主营业务——汽车销售——的前景却正日趋黯淡。这家电动汽车制造商在全球三大汽车市场——欧洲、中国和美国——均面临销售压力。欧洲汽车制造商协会周二发布的数据显示，10月特斯拉在欧洲市场的销量同比暴跌48.5%。今年迄今为止，其在该地区的销量下降了约30%，而整个行业的电动汽车销量却飙升了26%。

谷歌(GOOGL.US)      ：AI竞赛中“沉睡的巨人”已全然苏醒。自三年前“ChatGPT”问世以来，分析师和技术专家——甚至包括一位谷歌工程师和该公司前首席执行官——都宣称谷歌在这场争夺人工智能技术的激烈竞赛中已落后于其他对手。但现在，这家互联网巨头发布了新的人工智能软件，并达成了多项合作，比如与
Anthropic PBC 达成芯片合作协议，这些举措让投资者确信该公司不会轻易输给 ChatGPT提供商OpenAI
及其他竞争对手。谷歌最新的多功能模型Gemini 3因其在推理、编程以及解决那些让 AI
聊天机器人难以应对的复杂任务方面的能力而立即获得了赞誉。

英伟达(NVDA.US)      一家独大格局将终结?股价月内暴跌14%、市值蒸发超7000亿美元。英伟达正面临日益加剧的担忧：其对人工智能计算所用半导体市场的掌控力正在下滑。这种疑虑如今已体现在股市表现中。这家芯片制造商的股价周二下跌2.6%，此前有报道暗示
Alphabet
公司的人工智能处理器正取得进展。自本月开盘以来，该股已下跌14%，市值蒸发超过7000亿美元，因投资者对AI支出泡沫以及英伟达对OpenAI等同样也是其客户的初创公司进行循环投资日益感到担忧。该股周三盘前交易中继续小幅下跌，看似将延续跌势。此次暴跌使这家芯片制造商的预期市盈率降至25倍，低于本月开盘时的约34倍。

重要经济数据和事件预告

北京时间21:30：美国9月耐用品订单月率初值(%)、美国截至11月22日当周初请失业金人数(万)。

北京时间22:45：美国11月芝加哥PMI。

北京时间23:00：美国9月季调后新屋销售年化总数(万户)。

北京时间23:30：美国截至11月21日当周EIA原油库存变动(万桶)。

次日北京时间凌晨02:00：美国截至11月28日当周全美钻井总数(口)。

次日北京时间凌晨03:00：美联储公布经济状况褐皮书。