野村研报指出，根据英国《金融时报》11月15日引述一份美国国家安全部门未公开备忘录的报道，美国政府指控阿里巴巴(09988.HK) -0.300 (-0.194%) 沽空 $26.86亿; 比率 25.037% 为中国军方提供技术支援，用於针对美国境内的目标。该公司反驳了有关指控，称其完全失实。
野村表示，这并非美国政府首次指控中国科技巨头为中国政府或军方提供各种支持。野村认为，若美国未能提出强有力证据证明其行动合理性的情况下，对阿里这样一家纯粹的、备受瞩目的民营企业采取任何行动，将产生深远的影响，并有可能破坏两国领导人刚刚达成的协议。
野村续指，阿里预计在2025年11月25日公布其9月季度业绩，预期已预先披露的9月季度业绩大致上不会有意外。
关於AI云业务的资本支出，野村认为，阿里应比腾讯(00700.HK) -6.000 (-0.936%) 沽空 $5.81亿; 比率 13.879% (TCEHY.US) 处於更有利的位置，因为其透过国内外渠道，有远见地建立了更稳健的AI晶片供应链。因此，野村预测其AI资本支出在9月季度，将按年增长83%至320亿元人民币，占该季度收入的13%。野村预期，阿里管理层将继续对云业务前景发表积极看法；但估计阿里在中国电商市场可能面临多重类似阻力；预估其客户管理收入(CMR)按年增长在12月季度将放缓至3%至5%，而前几个季度约为10%。
关於快速商务投资，野村认为，阿里很可能按计划在12月季度中期，实现快速商务业务单位亏损减少50%的目标；估计快速商务的总亏损在12月季度将缩窄至210亿元人民币。
野村维持阿里「买入」评级，基於SOTP估值法，维持其美股(BABA.US) 目标价215美元，隐含2027财年预测市盈率21倍。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-17 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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