摩根大通研报指出，认为贝壳-W(02423.HK) -0.020 (-0.046%) 沽空 $2.20亿; 比率 44.630% 的短期营收动能面临挑战，该行预测贝壳2025年第四季，以及2026年收入按年分别为跌30%和跌4%，主要因为短期房产销售疲软；贝壳将家居装修业务的重心从数量转向盈利能力；家庭租赁业务收入确认方式由毛收入改为净收入。
不过，摩通认为贝壳股价下行空间有限，因贝壳持续致力於优化存量及新房交易业务与家装租赁业务的成本，这应能推动其2026年净利润增长19%；贝壳致力於股东回报，今年迄今已回购3%的股份。摩通预计，若贝壳在2025年第四季维持目前股份回购速度，并发放与2024年相同的股息，股东回报率将达到当前市值的7%。
摩通相信，贝壳相对於房地产市场的「公司超额优势」依然稳固，其今年第三季存量房交易总额按年增长率，较市场高出12%。摩通也认为，非交易业务的增长潜力尚未反映在目前的财务报表中，包括今年第三季采用「便利租赁」模式的房屋数量增长了75%；目前贝壳在北京、上海等城市，仅有5%的交易订单转化为家居装修订单，显示巨大的上行潜力。该行相信贝壳强大的流量、规模优势能在几年内将非交易业务的营业利润率推升至约10%，贡献超过40亿人民币的利润。
摩通维持对贝壳的评级「增持」。长期而言，摩通认为贝壳的「公司超额回报」依然稳固，预期该公司在中国存量房、新房交易市场的市占率将保持按年3%至4%份额的增长 。
摩通将贝壳今明两年净利预测分别下调5%及9%，以反映存量房、新房交易业务的去杠杆效应；维持贝壳(BEKE.US) 美股目标价18美元，港股目标价47港元；摩通的目标价现基於2027年预测市盈率17倍，因该行预期随着房地产市场趋稳，贝壳将在2027年恢复增长。(hc/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-12 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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