<汇港通讯> 东方汇理资产管理投资研究院主管Monica Defend表示，「伊朗危机」进一步印证了其一直强调的结构性转变：地缘政治再次成为宏观经济的常态驱动因素。现正步入一个「变中有序」的环境；在此环境下，地缘政治冲击将引发板块轮动与资产分化，而非市场齐升齐跌的单一走势。

该行认为石油将地缘政治风险传导至经济与市场。

除非霍尔木兹海峡运输受阻，否则油价难以企稳100美元之上。矛盾的是，一旦油价升穿百元大关，「需求破坏」与衰退风险将迅速限制油价升势。因此，该行将其定性为短暂的滞胀冲击，而非新一轮石油超级周期。

只要石油供应维持畅通，这充其量仅属波动性事件，未至於构成系统性风险。然而，这正好说明了地缘政治现已成为影响投资周期的结构性因素，短期内将推升通胀风险、支持美元走强，并加剧资产类别分化。能源价格波动、通胀不确定性以及区域分化再度成为主导市场走向的关键。

亚洲和新兴市场的石油进口国正面临金融状况收紧及外部收支转弱的挑战。欧洲因天然气库存偏低而对气价波动较为敏感，但预料情况将随季节转换回复正常。相比之下，美国受惠於其能源出口国地位及避险资金流入，所受冲击相对较小。

至於各资产类别观点：
-黄金是各种情景下最明确的赢家
-美国资产依然相对稳健
-新兴市场资产和石油进口国面临最大冲击
-商品货币受惠於贸易条件改善
-信贷风险仍然可控，但集中於质素较低的借款人


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(SY)