<汇港通讯> 瑞士宝盛经济及新世纪思维研究主管 Norbert Rücker 表示,石油一向被视为地缘政治的「温度计」,随著中东局势不断升级,油价亦随之剧烈波动。简而言之,这场冲突对全球经济的影响,取决於霍尔木兹海峡的油气运输是否畅通。市场最忌惮的情景并非海峡遭封锁,而是区内关键油气基础设施受到重创。随著局势演变,供应中断风险似乎有所下降。考虑到中东局势充满变数,该行的基本情景是油气价格将呈现一贯短暂但更剧烈的急升走势。波斯湾的出口贸易恐将瘫痪数日甚至数周,但此情景料不会对油气供应构成威胁。该行维持对石油的「中性」评级,但上调三个月目标价,并将欧洲天然气的评级上调至「中性」。该行将随局势发展持续检视相关预测。

瑞士宝盛指出,美国与伊朗紧张关系於周末升级为战争,而作为地缘政治「温度计」的石油随即波动。局势持续演变。与过往的袭击不同,是次军事行动的目标并非单纯破坏特定基建,而是寻求政权更迭,势将加剧军事对抗的强度与局势的不确定性。霍尔木兹海峡是波斯湾出口贸易的咽喉,亦是这场冲突的核心,直接关乎中东产油国向亚洲和欧洲消费者输送油气的命脉,进而影响全球经济。出於避险考量,贸易活动目前已大致停摆。目前为止,该行尚未发现用於油气炼制或装卸的船只或基建受到任何重大损毁,亦未见伊朗有任何封锁此航道的实质意图。

供应中断风险主要取决於冲突的後续发展、伊朗政权的承受能力,以及其军事实力与指挥体系。随著局势演变,中断风险有所减退。目前为止,伊朗若非出乎意料地未有尝试攻击关键油气基建,便是攻击未能得逞。伊朗海军舰队似乎已遭歼灭,令封锁霍尔木兹海峡周边航道变得更为复杂。无论如何,伊朗一旦试图封锁海峡,势必招致包括沙特阿拉伯和阿联酋在内的区域大国猛烈反制,相信封锁行动难以持久。

因此,市场最忌惮的「油气供应严重中断」情景,前提是基建遭受重创,而非单纯的海峡封锁。若要发生,理应在冲突爆发初期便已出现。虽然海峡贸易活动或会瘫痪数日甚至数周,但油市似乎已为此最可能发生的情景作好准备。亚洲(尤其是中国)的石油库存充裕,足以缓冲短期供应中断;欧洲库存亦相当充足,而且沙特阿拉伯可直接经由红海与苏伊士运河将大量原油输往地中海。虽然卡塔尔液化天然气出口减少或会推高全球气价,但目前正值冬季供暖高峰与夏季制冷需求之间的传统淡季,需求回落暂时降低了供应短缺的风险。

展望未来数周,瑞士宝盛的基本情景是油气价格将呈现一贯短暂但更剧烈的急升走势。这种走势可能会因政权更迭行动的复杂性而延长,或因伊朗军力耗竭而缩短。在此基本情景下,未来数月的油价走势将取决於伊朗出口是否中断;以及若然中断,供应缺口将由传统产油国抑或美国页岩油企填补。假设两者共同填补缺口,该行将三个月油价预测上调至60美元,维持对石油的「中性」评级,并将欧洲天然气评级由「审慎」上调至「中性」。 (BC)

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