<汇港通讯> 汇丰环球研究发报告指，药明康德(02359)受惠於收入结构优化及利润率改善，上半年业绩持续超预期。汇丰对集团增长前景及利润率持更乐观态度，上调2025-2027年经调整净利润预期9%-11%及H股目标价48%，由83.7港元升至124港元。维持「买入」评级。

受业绩表现强劲及医疗健康行业全球化趋势推动，药明康德H股股价今年以来反弹83%。考虑到集团强大的市场地位及综合竞争力，汇丰认为其股价存在低估。新订单录得稳健增长及利润率改善趋势，有望成为短期股价催化剂。

报告表示，药明康德今年7月31日通过配股筹集76.5亿港元，该行预期将加快其产能全球化步伐，尤其在美国及新加坡新增更多产能，以缓冲美国制药行业关税影响。凭藉强大的议价能力及精简运营策略以抵御利润率侵蚀，汇丰认为美国关税对药明康德的影响可控。

另外，考虑到药明康德生产流程持续优化及收入结构改善，该行将其2025-2027年毛利率预期上调30-257个基点。 (CW)