<汇港通讯> 大和发研报表示，周大福珠宝(01929)日前宣布发行88亿港元可换股债券，尽管存在股权稀释的可能性，但大和对这笔交易持乐观态度。该行虽认为公司无需进行可换股债券发行，但认为利用低成本的长期融资方案是明智之举，尤其是在公司业务转型加速的情况下。故重申「买入」评级。

该行认为，发行可换股债券的主要原因有四，其一是利用成本极低的融资方案，与现有融资方式相比，可节省100-200个基点；第二则是为购买固定价格黄金首饰库存提供融资。第三则是让公司加快店铺翻新及扩充；第四是在宏观不确定性上升的情况下，巩固资产负债表。换股後，净资产负债比率将由 44% 上升至 50%。

此次交易是周大福珠宝自2011年以来首次在资本市场进行的重大交易，扩大了其投资者基础。由於股票回购和再融资的潜在节省，每股盈利很可能在短期内实现增长。两者合计对每股盈利摊薄约3.7%。

另外，公司已表示，是次发行可换股债券与姊妹公司新世界发展(00017)的财务问题无关，所得款项100%仅会用於周大福珠宝。
(CW)