<汇港通讯> 建银国际发报告指，阿里巴巴(09988)2025年第四财季业绩喜忧参半。基於SOTP估值，下调集团目标价5%，由169.1港元降至160.6港元。尽管业绩表现参差，该行仍认为阿里巴巴投资稳固，包括稳定的淘天集团（TTG）市场份额及结构性云业务增长。故维持「跑赢大市」评级。

报告表示，为反映阿里巴巴更好的CMR增长、关税影响导致的云服务收入下降、即时零售和外卖业务的投资增加，以及略低的云业务利润率，建银国际将集团2026-2027财年收入预测分别下调0.7%及1.2%，经调整盈测分别下调5.2%和2.4%。同时新增2028财年的预测。

展望2026财年第一财季及全年，该行预计阿里巴巴总收入增长分别为6%和7%，经调整EBITA增长3%和7%，经调整每股盈利均增6%。
(CW)