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美大型银行通过压力测试
联储局公布美国23间大型银行本年度的压力测试结果。总括而言，即使面对压力和经济衰退，全部接受测试的银行仍有充足的资本，去承受超过美元5,400亿的损失，并维持足够的能力为家庭及企业提供借贷，美国的大型...
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美大型银行通过压力测试
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
联储局公布美国23间大型银行本年度的压力测试结果。总括而言，即使面对压力和经济衰退，全部接受测试的银行仍有充足的资本，去承受超过美元5,400亿的损失，并维持足够的能力为家庭及企业提供借贷，美国的大型银行通过这次测试。

2008年环球金融危机後的几年，银行的资本充足水平急速提升。今次接受测试的23间银行，普通股权资本比率(Common Equity Capital Ratio)在2009年第一季的时候，整体只有约5%，到达2013年年终时，已升至近12%的水平，之後一直约维持在此水平直至现在。在本次压力测试中，即使银行面对巨大的经济，整体资本比率或最多跌2.7%。和15年前相比，银行的抗压能力明显上升不少。

目前看来，美国银行体系出现系统性风险的机会仍然不高，不过，要投资在美国银行股票之中，则是从多方面考虑。特别是，压力测试结果只可理解为美国银行体系可承受重大风险，测试是从整体经济稳定的角度出发，而非银行股东的利益。

现时，普通股权一级资本比率(CET1)的要求为4.5%，而23间银行接受测试的银行2022年底的整体CET1为12.4%，最坏情况下仍有10.1%。提升CET1 的主要的方法，包括增发股票、保留更多利润、减低风险资产等。增发股票代表着摊薄权益、保留利润或降低派息及回购，而减低风险资产意味着利息收入减少，这些方法或多或少也会蚕食股东的利益。某程度上，股东(投资者)和其他持份者的利益并非完全相符。

在环球央行进取加息，货币政策偏紧的情况下，未来一年环球经济仍然偏弱，企业营商环境或更困难，经济下行风险也有所提升。银行已在法规之上，维持高的资本比率，若美国银行进一步提高资本比率防备经济倒退，股东面对的压力或将更大。

至於中港方面，国家统计局於本周公布最新数据，工业利润首五个月总额同比倒退18.8%，跌幅较首四个月收窄1.8个百分点。但我们在细项中发现营业收入只有微升0.1%，增速较前值累计增幅下跌0.4个百分点，当中可能反映企业定价能力受限及市场需求不足引致。而此因素於制造业PMI当中给予了一些启示。
事实上，PMI会在每个月的最後一天公布当月数据，比工业利润数据优先公布不少，为一项领先指标。当中，制造业出厂价格指数及新订单指数有助解释以上所提到的营业收入受压的情况。在最新的6月PMI数据中两项指数分别为43.9及48.6，均处於荣枯分界线之下，显示企业在定价及市场需求上继续转弱，因此我们可以预料後续公布的6月工业企业利润营业收入依然会受到压力。

最後，企业利润率关键为营业成本，回看过去毛利率持续下行，但受惠於早前中央一系列的降税减费措施带动利润率较首四个月提升0.24个百分点至5.19%。未来中央进一步扩阔促消费措施的涵盖行业或有助带动市场需求上升，企业重拾定价能力，整体利润率加快上升。


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更新日期为: 2023年1月6日