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达丰设备业绩亮点满载　同业中突显竞争优势

随着中国今年疫情显着受控，加上年初疫苗面世，中国经济迎来迅速反弹，为了追赶去年落後了的基建发展进度，今年中国各地建筑工程设建已见进行得如火如荼，令一众建基企业之业绩表现均见受惠，於今年1月13日於港交...

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达丰设备业绩亮点满载　同业中突显竞争优势

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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达丰设备 +0.030 (2.970%)

中国铁建 +0.030 (0.602%)

中集集团 +0.010 (0.151%)

中国龙工 -0.010 (0.690%)

第一拖拉机股份 +0.020 (0.277%)

郑煤机 +0.020 (0.168%)

昊天国际建投 -0.010 (1.351%)

随着中国今年疫情显着受控，加上年初疫苗面世，中国经济迎来迅速反弹，为了追赶去年落後了的基建发展进度，今年中国各地建筑工程设建已见进行得如火如荼，令一众建基企业之业绩表现均见受惠，於今年1月13日於港交所主板上市的达丰设备 (02153.HK) 是其中之一。集团是在中国成立的首家外资塔式起重机服务供应商，根据弗若斯特沙利文发表报告显示，按2019年的收入计算，集团的市场份额占约0.7%。主要向中国特级及一级EPC承建商提供谘询、技术设计、调试、施工至售後服务等一站式塔式起重机解决方案服务。

工程项目已涵盖四大范畴
集团参与的EPC项目涵盖商业 (商业楼宇、工业园及购物商场)、基建 (机场、火车站及桥梁)、住宅 (住宅物业及经济适用房) 及能源 (水电站、核电站及LNG接收站) 行业。商业项目有印尼一号；基建项目有雅砻江两河口水电站泄水建筑物系统工程和深中通道；住宅项目有北京顺义後沙峪共有产权房；以及能源项目有广西北海 LNG接收站和福建宁德工程。集团於北京及上海设有3个地区营运中心，并在合肥、无锡、太仓、重庆及东莞运营8个塔式起重机堆场，用於存放塔式起重机及相关零部件及配件。

取得及申请专利近七十项
此外，集团有37家营运分公司、6个设备维条仓储基地，以及1个维修及智能再制造中心。集团还研发了手机应用程式「爱建通」，综合了塔机制造企业的产品规格参数；行业要求的相关方案计算公式；专案履约与安全生产管理的闭环管理功能模组；松耦合跨部门、跨组织结构的协作群流程搭建;多维度的资料分析计算；云端知识库的积累设计；履约与专案管理的闭环工作流导入。「爱建通」能提供资产管理完整、安全管理周延、绩效考核量化和管理数据透视分析等功能。集团目前已取得44项专利，及23个在申请专利，包括实用新型专利、发明专利及外观设计专利。

收入创四个财年新高佳绩
集团亦多次获得政府部门、各行业协会及重要客户的多项不同性质的奖项、表彰及认证，如全国建筑业AAA级信用企业、全国建筑施工机械租赁50强、安全管理体系认证、优秀供应商、先进企业。上述各项基本因素，造就了2020/21财年於收入和盈利同创向公众披露财政状况以来新高。於6月25日晚上发布2020/21财政年度之全年业绩显示，截至2021年3月底收入约7.92亿元 (人民币．同下)，较2019/20财年增长6.45%。去年内地建基进度受疫情影响，例如市场较多关注的基建股如中国铁建 (01186.HK)、中集集团 (02039.HK) 和中国龙工 (03339.HK) 於2020财年之收入亦同样仅录得单位数字增长，反映上个财年达丰设备收入能见增长，已属难得。

三项溢利保持逾两成增长
除了收入，盈利亦见创新高，而且税前溢利、净利润和股东应占溢利在过去三个财年均见双位数字增长，证明疫情也无碍集团的盈利增速，於2020/21财年增长率介乎22.21%至32.40%。录得盈利佳绩管理层表示这是由於集团在塔式起重机服务行业经营多年，占据领先地位，加上与中国特级及一级EPC承建商建有稳固关系所致。笔者认为这亦反映集团在业界最已具备竞争优势，并且在今年内地经济回暖因素配合，盈利高增速可望继续保持。事实上，集团多年来处於高利润率的良好基本面，有助降低营运风险。

竞争优势持续扩大的证明
以毛利率为例，於2017/18至2020/21四个财年分别为24.68%、27.73%、34.00%和34.46%，观乎在2019/20财年开始突破30.00%，加上毛利率见逐年扩大，反映这是管理层控制成本得宜取得成果。至於边际利润率亦由2017/18财年的9.30%，增至2020/21财年的12.77%，累计提升逾三成七，与毛利率同期累增逾三成九相若，这亦是竞争优势持续扩大的证明。故此配合集团在「厚德、安全及卓越」的核心价值观指导下，以及把握商机的能力，今年可望取得更佳经营业绩。笔者相信这亦是管理层对集团的长期发展前景持乐观态度的主因。

参考达丰设备之每股盈利折合为0.1303港元，相对6月28日收报1.49元，市盈率为11.44倍。此股属於机械装备及器材板块，认为可比拟的港股有第一拖拉机股份 (00038.HK)、郑煤机 (00564.HK) 和昊天国际建投 (01341.HK)，相对市盈率为14.05、10.87和25.60倍，均高於达丰设备的，证明现价处於吸引水平。至於集团每股股息为0.030港元，计出股息率逾两厘，而上述三股的股息率平均值和中位数分别是1.55%和1.88%，皆为两厘以下，进一步确认达丰设备现价处於吸引水平。对於看好今明两年内地基建发展的投资者，认为现属寻求中长线资本增值的吸纳时机。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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