中银国际发表报告指，腾讯音乐(01698.HK)  +0.420 (+1.203%)    沽空 $1.26千万; 比率 10.516%   首季业绩符合预期，虽收购获批但竞争加剧与AI加速下压力攀升，评级由「买入」下调至「持有」。

报告指，腾讯音乐首季总收入及经调整后净利润均按年增长7%，基本符合市场预期。音乐收入按年增长12%，其中音乐会员收入按年增长6%，音乐非会员收入按年增长28%。

该行认为来自汽水音乐的竞争将日益加剧，因汽水音乐有良性闭环生态系统，加上受AI渗透加速推动的去中心化音乐消费趋势，将从结构上对腾讯音乐核心的音乐订阅及广告业务增长构成压力。

该行指，虽然预期腾讯音乐与喜马拉雅的合并，以及承诺在2026年下半年至2027年3月期间完成的10亿美元回购，将为估值提供缓冲，但该行基於2026年预测经调整市盈率10倍，将腾讯音乐的目标价由60.8元下调至39元。(ha/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-29 16:25。)