招商证券国际发表报告，维持对李宁(02331.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $1.67亿; 比率 173.206%   「买入」评级，认为当前阶段是必要的过渡期。虽然短期仍面临挑战，包括去年第四季销售表现疲弱及今年第一季天气偏暖而导致的开局缓慢，但管理层严格的成本控制提供一个安全网。该行预期2025财年净利润将轻微超出预期，得益於补贴及营运效率提升。

报告指，李宁管理层决心优先考虑长期品牌价值，而非短期利润率最大化。通过将资源投入品牌重塑项目，如冬奥会相关活动，李宁正在为2027年奠定更强的竞争地位，确保业务投资於未来增长引擎，而非仅依赖成本削减。

报告指，市场对李宁2026年的净利润增长预测可能需要重新调整，以更准确反映缺乏营运杠杆及成本削减效率逐步减弱的情况，但认为长期的回报足以证明短期支出的合理性，管理层亦重申将坚定维持派息及股份回购。该行重申对李宁的「买入」评级，认为2026年预测调整所带来的任何波动，将是提前布局一个焕新品牌、在2027年复苏前吸引的入场机会。目标价为22元。(ha/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-02 16:25。)