花旗发表研报指出，中国内地更新了今年乘用车以旧换新补贴政策。尽管补贴上限与去年保持不变，但今年的补贴将按车辆价格的百分比计算，与去年的固定金额不同。在报废更新政策下，只有价格高於16.67万元人民币(下同)的新能源车，及高於15万元的燃油车才有资格获得上限补贴额；在置换更新政策下，只有价格高於18.75万元的新能源车和高於21.67万元的燃油车才有资格获得上限补贴额。

花旗认为，新的2026财年新能源车及燃油车以旧换新补贴，可能导致入门级车型(即平均售价低於16万元)市场整合加速，相较於其他仍在亏损状态的小型车企，比亚迪(01211.HK)  -0.800 (-0.764%)    沽空 $10.59亿; 比率 98.115%   、吉利(00175.HK)  +1.840 (+8.371%)    沽空 $7.55亿; 比率 54.606%   、长汽(02333.HK)  +0.920 (+7.342%)    沽空 $9.77千万; 比率 68.523%   在成本控制方面及来自利润更高的出口业务杠杆，可能在国内市场更具规模优势。又认为今年商用货车和城市公车的补贴与去年保持不变，应有益於宇通客车(600066.SH)  -1.100 (-2.876%)   和中国重汽(03808.HK)  +0.420 (+0.997%)    沽空 $7.56千万; 比率 71.922%   。

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花旗预测，去年第四季度中国乘用车零售销量可能偏离正常季节性波动约70万至80万辆，即使将此销量100%加回今年第一季度，根据花旗的估计，今年第一季度乘用车批发销量仍将按季度下降33%(按年下降8%)。

花旗又预计小马智行(02026.HK)  -5.550 (-7.582%)    沽空 $1.58千万; 比率 159.233%   的H股将於2026年中前后进入港股通。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-02 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)