中银国际发表研究报告，指虽然安踏体育(02020.HK)  -1.800 (-1.922%)    沽空 $3.15千万; 比率 10.165%   核心品牌於今年次季零售销售表现逊预期，但在高端品牌带动下，整体零售销售仍实现双位数增长；此外，安踏留意到零售市场疲软後，仍有信心采取矫正措施以提升下半年表现。中银国际认为，安踏仍为行业领军者，并认为安踏今年5月完成对德国户外服饰品牌Jack Wolfskin业务的收购，助力其整体实现更强劲的收入增长。

中银国际考虑到安踏体育稳健的增长和股本回报率，认为当前估值具吸引力，维持该股「买入」评级；并基於预测2025年市盈率20倍及港币兑人民币汇率变动，将目标价从111.7元下调至106元。

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此外，中银国际对安踏体育2025至27年各年每股盈测，分别下调8%、8%及6%，以反映其收购Jack Wolfskin可能略微稀释利润率；以及该行对2025年零售环境更为谨慎的预期，降低毛利率和营运利润率假设；以及2025年次季度表现低於预期及其矫正措施的相关影响。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-21 12:25。)