中银国际发表研究报告指，泡泡玛特(09992.HK)  -4.600 (-1.837%)    沽空 $2.73亿; 比率 9.830%   昨日(15日)发盈喜，预计今年上半年收入按年增长不少於200%，净利润按年增长不少於350%。随着旗下人气IP商品Labubu成为全球热潮，中银国际认为，其强劲表现受惠於品牌知名度提升、北美和欧洲市场顺利扩张以及营运杠杆效应，而其他IP产品也逐渐获得高人气。展望今年下半年，中银国际预计强劲增长势头持续，料全年净利润按年增192%，重申「买入」评级，并上调今明两年核心盈测分别55%及54%，目标价相应由原先192.1元升至335.8元，相当於预测今明两年市盈率分别45倍及32倍(原先为预测今年市盈率40倍)。

该行表示，今年上半年，Labubu凭藉名人效应及The Monsters Big into Energy 系列(Labubu 3.0)的推出获得全球关注，不但推动了Labubu产品的销售，还显着提升了泡泡玛特在国际客户中的品牌知名度并大幅增加门店客流量。

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美国关税挥拳之下，为应对关税率上升带来的利润率压力，该行称，泡泡玛特於4月实施价格上调，客户接受度良好。中银国际预计，海外市场相对较高的毛利率将会持续。而泡泡玛特将生产转移至越南，更好服务海外需求同时，减轻进一步关税冲击的影响。

中银国际认为，即使部分投资者担忧Labubu热潮消退，泡泡玛特的增长可能放缓，但Crybaby和Twinkle Twinkle等IP产品迅速获得人气，体现公司在IP孵化和营运方面的强大能力。中银国际也认为，对某些热门产品二手市场价格下降的担忧并无必要，因泡泡玛特并非依赖稀缺性营销或少数爆款系列，而是通过扩大生产能力并保持稳定新品推出速度，促进可持续增长。因此，中银国际相信长期来看，每店销售额将保持出色表现。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-18 16:25。)