里昂发表研究报告，指2025年第二季智能手机市场销售表现可观，出货量在持续的宏观挑战和关税波动下按年增1%。iPhone出货量在2025年第二季年增1.5%，达到4,640万台，新兴市场的强劲双位数增长抵消了中国市场1%的下降。2025年上半年iPhone出货量年增6%，达到1.04亿台。里昂认为关税不确定性已大致反映在个股价格中，苹果(AAPL.US)      供应链的估值看起来具有吸引力。里昂看好智能手机供应链中的瑞声科技(02018.HK)  -0.600 (-1.504%)    沽空 $3.35千万; 比率 29.528%   、舜宇光学科技(02382.HK)  -0.950 (-1.256%)    沽空 $5.75千万; 比率 16.997%   、小米-W(01810.HK)  -0.050 (-0.087%)    沽空 $1.43亿; 比率 7.037%   和立讯精密(002475.SZ)  -0.540 (-1.397%)   。

里昂表示，根据市场研究机构IDC的初步数据，2025年第二季全球智能手机出货量年增1%，达到2.952亿台，实现自2023年第三季以来连续八个季度增长。此外，里昂认为，经济不确定性倾向於压缩安卓市场低端需求，这部分市场对价格最敏感，消费者在此市场中将智能手机的支出优次降低。

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报告又指出，因补贴未能刺激需求，2025年第二季中国智能手机出货量下降。虽然618电商节在卖出方面表现成功，但原始设备制造商(OEM)和渠道合作夥伴利用促销活动清库存，而非增加出货量。

手机方面，苹果在2025年第二季出货量按年增1.5%，达到4,640万台，全球市场份额基本稳定在15.7%；并注意到苹果在618促销期间为第一品牌。尽管中国市场出货量年减1%，但新兴市场的强劲双位数增长抵消了这一影响，推动苹果在2025年第二季全球增长1.5%。

小米在2025年第二季出货量年增0.6%，达到4,250万台，全球市场份额基本稳定在14.4%。

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三星在2025年第二季出货量年增7.9%，达到5,800万台，全球市场份额年增1.3个百分点至19.7%，受其新款Galaxy A36和A56产品的销售推动，这些产品为中端设备引入了人工智能功能。

里昂对智能手机供应链相关股票的投资评级及目标价表列如下：

股份｜投资评级｜目标价(港元)
瑞声(02018.HK)  -0.600 (-1.504%)    沽空 $3.35千万; 比率 29.528%   |高度确信跑赢大市｜66.1元
立讯精密(002475.SZ)  -0.540 (-1.397%)   |跑赢大市｜44.1元人民币
三星电子(005930.KS)|跑赢大市｜73,000韩圜
舜宇(02382.HK)  -0.950 (-1.256%)    沽空 $5.75千万; 比率 16.997%   |跑赢大市｜88.7元
小米-W(01810.HK)  -0.050 (-0.087%)    沽空 $1.43亿; 比率 7.037%   |高度确信跑赢大市｜69元
(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-22 12:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)

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