大和发表研究报告指，受6.18购物节销售疲软影响，李宁(02331.HK)  +0.080 (+0.501%)    沽空 $4.35千万; 比率 18.986%   今年次季度营运表现低於管理层预期。李宁管理层对2025年下半年展望持续谨慎，能见度仍低。大和认为，管理层在中期业绩发布时很有可能下调2025年净利润率指引(从高单位数百分比降至中高单位数百分比)，故维持该股「跑输大市」评级，下调今明两年每股盈利预测13%至17%，较市场预期低8%至11%，并将12个月目标价从15.5元下调至14元。

大和指，李宁批发渠道零售销货率(RSV)按年保持低单位数增长，而直营零售及电商渠道RSV按季下降。 第二季度疲软表现亦对折扣水平造成压力，线上及线下折扣幅度均按年扩大低单位数。李宁管理层指出，消费需求疲软持续影响行业，第三季度至今的弱势已延续，预示2025年下半年将持续承压。

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大和又指，李宁管理层已承认维持2024年毛利率(49.4%)对2025年来说将是一大挑战。因此，大和预期管理层将在中期业绩时下调2025年净利润率指引。 (hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-17 12:25。)