大摩发表报告，相信市场将把焦点转移回基本面业务，阿里-W(09988.HK)  +0.300 (+0.292%)    沽空 $9.15亿; 比率 9.033%   (BABA.US)      因增长放慢和竞争激烈，估值应较同业呈折让，予目标价90美元，评级「与大市同步」。该行偏好腾讯(00700.HK)  -1.000 (-0.201%)    沽空 $4.96亿; 比率 7.123%   及美团-W(03690.HK)  -0.600 (-0.503%)    沽空 $9.52亿; 比率 17.092%   多於电子商务板块。该行认为阿里估值重评空间有限，但介乎9%至10%的总资本回报率或提供一些下行支撑。

大摩认为在消费疲弱的情况下，对电商行业GMV增长仍持审慎态度，但对阿里市场占有率趋稳持建设性态度，预测阿里GMV在9月底止第二财季增长6%，第三财季则增长5%。

相关内容《大行》国泰海通料今年南向资金流入有望超1万亿 不同机构港股偏好板块存明显差异
大摩指，对阿里最大的疑虑是竞争，目前市场上有许多竞争者，而且进入门槛很低，例如拼多多(PDD.US)      、抖音及快手-W(01024.HK)  -0.300 (-0.463%)    沽空 $2.27亿; 比率 14.344%   都在争取市场份额，其他非传统竞争者也在崛起，例如腾讯(00700.HK)  -1.000 (-0.201%)    沽空 $4.96亿; 比率 7.123%   。(ha/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-10 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)