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《专题》百威(01876.HK)上市卷起啤酒股热 行业升级由「量增」向「质升」转变
中资啤酒股今年以来股价强势,青岛啤酒(00168.HK)及华润啤酒(00291.HK)今年以来股价已各累升逾五成及三成,大幅跑赢国指同期涨幅。全球最大啤酒生产商百威英博分拆的啤酒业「巨无霸」百威亚太(...
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《专题》百威(01876.HK)上市卷起啤酒股热 行业升级由「量增」向「质升」转变
2019/07/12 18:01
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中资啤酒股今年以来股价强势,青岛啤酒(00168.HK)  +1.150 (+2.374%)    沽空 $4.09千万; 比率 34.402%   及华润啤酒(00291.HK)  +0.850 (+2.342%)    沽空 $1.35千万; 比率 6.658%   今年以来股价已各累升逾五成及三成,大幅跑赢国指同期涨幅。全球最大啤酒生产商百威英博分拆的啤酒业「巨无霸」百威亚太(01876.HK)在港进行公开发售上市,集资最多约764.47亿元,将有望跻身本港历来第五大集资额新股,单以在中国高端及超高端类别销量计,百威亚太去年相关市占率达46.6%居行业首位,远高於青岛及华润雪花分别市占14.4%及11%。

百威亚太上市引来市场对中国啤酒行业未来发展趋势关注。据国元国际上月报告指,中国啤酒产量早於2013年见顶回落,消费主力人群占比呈下降趋势,消费习惯转变,新兴主力啤酒人群对产品的高端化、差异化更受关注,对产品品质更注重,啤酒已由豪饮向「喝得少、喝得好」转变。在消费升级背景下,虽然行业增速下滑,但从产品构上看,中高端产品的占比在逐年提升,借监发达国家成熟市场经验,在行业容量见顶後,产品升级将成为有效的破局之道,未来啤酒行业毛利率提升将是「重中之重」。

相关内容《大行报告》里昂:百威亚太(01876.HK)叫停上市 对行业维持审慎态度
【销量已见顶 以「质升」破局】

据百威亚太招股书引述资料,中国整体啤酒市场规模(按消费量计)由2013年539.4亿升,至2018年回落至488.5亿升,至2023年为511.5亿升(但仍低於2013年水平);但按销售额价值计,由2013年703亿美元,至2018年升至818亿美元,并估计至2023年进一步提高至1,029亿美元。

近来年,啤酒饮料不断推陈出新,除传统啤酒外,有手工啤酒、精制啤酒,可见市场对不同啤酒的消费需求上升。在高端化的效应之下,传统啤酒品牌更多推出高档系列,以招徕高消费群。据百威亚太招股书引述资料,中国高端及超高端啤酒市场规模(按消费量计)由2013年59亿升,至2018年提高至80.3亿升,至2023年再提高至102亿升,即高端及超高端啤酒(消费量计)在中国总体市场占比,由2018年16.4%,至2023年升至20%。

若按销售额价值计,由2013年703亿美元,至2018年升至818亿美元,并估计至2023年进一步提高至1,029亿美元。即高端及超高端啤酒在中国总体市场(消费额计)占比,由2018年51%,至2023年升至61%。即行业虽然销量已见顶,但销售额仍可持续上升,关键是企业向提升产品质素转型,亦显示未来高端及超高端啤酒在中国总体行业重要性日益提高

【提升竞争力 量增转质升】

中国啤酒行业未来「重质」而非以「重量」为先,若按盈利能力计,据高盛上月底行业报告指,估计2018年中国啤酒行盈利规模达240亿人民币,其中百威亚太母公司百威英博已占行业44%,大幅领先华润啤酒及青啤各占比21%及13%。该行估计2021年行业盈利规模可升至330亿人民币,百威英博占比可升至46%,并料华润啤酒及青啤各占比24%及13%。

在内地啤酒行业人均销量变化不大,而消费升级,吨价或产品平均售价将是未来啤酒行业发展需求的主要推动力,坐拥高端及超高端啤酒市场规模占比较高的啤酒企业有望持续受益。

据中泰证券上月行业报告指,内地啤酒业以重庆啤酒(600132.SH)先开始结构升级,2013年嘉士伯入主重啤後开始大力推动产品结构升级,发力中档和高档,削减低档产品。公司产品按照零售价区间分为三个档次:高端(8元人币以上),中档(4至8元人民币),低档(4元人民币以下)。2015-2018年公司高档产品销量从8.8上升至9.4万千升,复合增长率为2.5%;中档产品销量从63.4上升至67.4万千升,复合增长率为2.1%;低档产品销量从30.6下降至17.6万千升,复合增长率为-16.9%。(ta/w/t)
(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2019-07-18 16:25。)

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更新日期为: 2019年5月15日