标普全球表示，美团-W(03690.HK) -3.050 (-3.064%) 沽空 $18.14亿; 比率 23.157% 实现EBITDA复苏的道路上所面临风险正在上升。这是由於该公司为维持其在本地商业业务中的市场领导地位而增加成本。因此，利润率的恢复可能比该行预期的更慢。该行予美团「A-」信贷评级，展望「稳定」。
该行称，美团外卖业务在2026年的EBITDA利润率可能低於该行最初的预测。即使从下一季度开始补贴逐渐减少，这家中国公司可能会在市场营销上投入更多资金，以吸引会员忠诚度并维持骑手服务质量。
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随着补贴减少，该公司很可能会重新夺回外卖市场的份额。然而，美团与主要竞争对手阿里-W(09988.HK) +2.100 (+1.356%) 沽空 $9.01亿; 比率 7.689% 之间的配送成本差距缩小，令美团在维持品牌认知度和消费者意识方面的成本更高。
美团在到店、酒店及旅游业务中也面临来自阿里、抖音和京东-SW(09618.HK) -1.100 (-0.939%) 沽空 $2.20亿; 比率 24.845% 的更激烈竞争。由於部分流量可能被分流到其他平台，降低广告收入，这可能进一步压缩利润率。该公司在2025年第三季度的营运现金流大幅流出220亿元人民币(下同)，去年同期为流入150亿元。该行预计第四季度亏损将收窄，但亏损幅度可能仍高於该行先前的预期。
标普称，美团未来的主要评级驱动因素将是竞争对到店业务利润率的影响、该公司在巴西的扩张步伐以及补贴的减少。该行的基本预期是，美团的EBITDA利润率将从2025年的1%恢复到2026至27年的介乎5%至10%，其EBITDA在2026年将上升至2024年水平的70%至80%。
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如果美团EBITDA复苏的前景减弱，该行可能会在未来几个季度考虑采取负面评级行动。这可能是由於竞争加剧导致利润率低於该行预测，或骑手福利增加导致服务成本上升。
稳定的评级展望反映了该行的预期，即美团将保持其核心本地商业业务的领导地位，随着竞争对手合理化补贴使用，EBITDA将在2026年逐步恢复。(da/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-02 16:25。)
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