<汇港通讯> 施罗德投资多元资产收益主管Dorian Carrell 表示,展望未来，1月份已为2026年定下基调：在一个日益碎片化的世界中，分化将成为主题。资金流动性依然充裕，但市场的领先地位正变得分散。政策路径分歧，商业模式面临重新评估，而在务实的增长前景下，坚守估值纪律是成功的关键因素。在这种环境下，扩阔投资宽度不仅是一个主题，更是必要的。2026年在投资上的成功，或将较少取决於预测宏观经济状况，而更多地取决於能否建立一个能够避免不必要「高处」风险、善用表现分化，并在不依赖任何单一投资主题的情况下，实现实质收益的投资组合。
在这个异常动荡多变的背景下，该行始终专注於估值合理、预期务实、基本面正在改善的地区、行业板块和证券。
鉴於估值最高的市场偏向美股，下一任联储局主席沃什的提名为部分投资者带来信心。虽然联储局的独立性所面临的即时威胁似乎有所减弱，但未来减息的步伐、国会的审批时间表，以及他过往对量化紧缩和维持资产负债表纪律的偏好会否重现，仍然存在不确定性。虽然由所谓「Warsh周期」（Warsh Cycle）引发的动荡可能最终只是杂音，但在名义增长达7-8%的经济体中，基於AI生产力提升的预期而断定减息是必然之举，这种看法至少可以说是相当大胆。该行认为，在一个产能已然受限的经济体中控制通胀，恐怕并非易事。随着美国进一步倾向放宽货币政策环境，欧洲和澳洲则继续奉行较传统的政策，这解释该行在固定收益领域偏好後两者的原因。
在企业层面，创新依然是一股强大力量，但其影响已变得更具选择性。尽管AI广告业务势头转强及变现路径更清晰，让大型科技股部分领域的投资者感到安心；但飙升的资本开支（总额超过6000亿美元），以及部分略为逊色的云端业务业绩，凸显主要参与者之间的分化。
一如过去的创新周期，领先者的范围正在收窄，而表现分化则在扩大。科技七巨头（Mag 7）的分化已更为显著，它们不再被视为单一板块进行交易，该行预期这趋势於2026年将会加剧。例如，这些公司的建议资本开支范围由约130亿美元一直到高达2000亿美元，突显资产较轻和资产较重商业模式之间的差距正在扩大。 (JJ)
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