惠誉企业发表报告指,明年中国的电网和发电企业资本支出可能略有下降,但燃气公用事业公司的资本支出仍处於高位。不过,良好的运营现金流将有助於保持燃气公用事业公司的杠杆稳定。
报告指,中国的电网和燃气分销商属於「A」级,中国发电公司评级从「B」到「BBB」级不等。中国可再生能源公司集中在「B」到「BB」区间,反映出这些公司的应收账款时间较长、经营风险较高且财务状况较弱。
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惠誉预计,由於煤炭价格下跌,以及市场化交易电量比例上升,中国的平均上网电价将下调,而由於经济增速放缓,利用小时数可能会减少。同时,由於谨慎的资本支出,以及「价格成本差」(电价和单位燃料成本之间的价差)的企稳,发电公司的高杠杆率状况将略有改善。
报告指,随着中国可再生能源转向更为市场化的竞价机制,风电和光伏发电运营商的新产能面临更大的价格压力。不过,新增装机的单位资本支出减少缓解了这一影响。惠誉还预计,可再生能源的利用小时将有所改善,限电情况将减少。在2017年实施的新电价机制下,电网公司的现金流稳定性和可预见性提升,惠誉预计,这些公司的杠杆率将保持稳定,资本支出略有下降。
另外,天然气分销商将受益於燃气覆盖率的不断上升,但由於对天然气价格的管制继续放松,单位利润略有缩小,部分抵销了上述优势。扩张项目和储气设施的资本支出将会增加,但在运营现金流稳定增长的支持下,杠杆率仍将大体保持稳定。(da/w)
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