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《大行报告》中金:港汇走弱 料对港股影响相对有限 但地产股或边际承压
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2022/05/19 11:44
中金发表报告表示,近期美元持续走强引发一系列连锁反应,除人民币快速走弱一度突破6.8外,港元也触发7.85弱方保证,促使香港金管局5月12日入市以维持港币汇率稳定,这也是2019年以来的首次。该行指,金管局入市是联系汇率机制下的正常操作,当港元触及7.85弱方兑换保证时,金管局购入银行系统港元,导致货币基础收缩(金管局账户总结余减少),这意味银行间港元流动性收紧,推动Hibor抬升从而缓解汇率压力,反之亦然。金管局5月6日最新数据显示,香港外汇储备4,657亿美元,是流通中货币的6倍。

中金指往前看,在通胀仍有粘性的环境下,美联储紧缩将是未来一段时间的强约束,短期内难以逆转,美元流动性收紧和金管局跟随美联储加息、Hibor利率走高也将是大概率情形,这进而不排除仍会给港元造成一定压力。参考2015年至2018年美联储加息周期,香港银行总结余由2015年末的4,200亿港元降至2019年初的590亿港币,同期1个月Hibor从0.22%上升至2%以上。当前总结余约为3,300亿港币,不排除仍有回落空间。

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该行认为,单纯香港利率上行和港元走弱并非港股的主导因素。1985年以来数据显示,1月Hibor与恒指月度收益的相关性仅为-7%,与恒生国企指数相关性为11%。由於港股市场中资公司占到相当比例,因此香港自身的金融条件对於港股整体的影响并非单一主导因素,相比之下国内增长和基本面状况更为重要,以2017年为例,即便面临美联储加息和缩表、港币整体走弱且Hibor抬升,但海外资金依然持续流入,推动人民币走强和港股市场大涨。板块层面,由於样本较少没有确定性的一致规律,更多还是有当时基本面环境和行业中观环境决定。

中金亦指,香港加息和利率走高或使本地地产边际承压。联系汇率机制下,金管局跟随美联储加息以及Hibor大概率继续走高,将会提升香港本地的部分融资成本,进而可能对本地房地产融资带来部分压力。据2021年12月调查显示,香港97.2%的新发住房抵押贷款与Hibor利率挂钩,1个月的Hibor是住房贷款主要基准。而该行亦指更高的利率环境可能提振本港银行股的利润空间。(wl/a)阿思达克财经新闻
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