安本标准投资管理高级环球经济师James McCann预期，2020年政策及政治形势日趋不明朗，工业、贸易及投资活动将继续受压。该行已将2020年及2021年环球GDP增长预测下调至3.1%，此水平远低於金融危机後的平均值。环球经济即使明年能避过衰退一劫，风险却已明显升温。未来五年，环球经济恐怕将有一段长时间停滞不前，要面临低增长、低通胀和低利率的挑战。
他预期美联储局将於明年上半年实施这轮小型周期的最後一次减息，而欧洲央行将会采取进一步的宽松货币政策。预计澳洲、加拿大、巴西、中国、印度及俄罗斯等国的央行亦将於未来数月采取进一步行动。此外，随着政客重新审视税务及开支计划，来年亦会看到更多财政刺激措施，有助缓冲市场震荡带来的影响。另外，来年中美贸易关系紧张仍然是一大风险，预计争端难以得到迅速解决。以科技行业为主的贸易冲突，令韩国及台湾首当其冲，而日本与韩国之间的争端则将进一步影响环球科技供应链。
该行预期传统资产的投资回报将远逊从前。目前大量政府债券息率已跌至负值。环球商业周期进入尾声，企业利润率增长空间有限，预示股票回报将低於长期平均水平。在这轮周期，将投资组合从股票转投政府债券及投资级别信贷的传统轮换策略将不再合时宜。
在当前环境下，投资者应采取审慎而多元化的策略，摆脱传统股债配置的框架。新兴市场和日本股票仍具吸引力，但其他经风险调整的预期回报将来自一些普及程度较低的资产类别。举例来说，新兴市场本币主权债务一反常态，长期前景亮丽，预期收益率接近6%。该行亦增持美国国库抗通胀债券(TIPS)及日圆，有助在市场波动升温之际分散风险。
至於能够承受低流动性风险的投资者，一些不受股市波幅影响的非上市资产，例如私募股权、私人债务、基建及房地产，则可为投资组合带来多元化的优势，并捕捉远胜於公开市场的回报潜力。该行尤其青睐基建投资，因为其收益率相对较高，加上现金流较少跟随经济起伏，因此属相当吸引的多元化投资工具。(jc/w)
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