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《大行》汇丰研究首次覆盖海天味业(03288.HK) 评级「持有」目标价36.2元
2025-08-04 13:53:26 汇丰环球研究指出，海天味业(03288.HK)於2025年6月19日完成H股上市，净筹集104亿港元，每股收益摊薄约5%。根据其H股招股说明书，海天是中国调味品行业的领导者，2024年在中国调味品市场的份额为4.8%(酱油占13.2%，蚝油占40.2%)。尽管对餐饮渠道的高度依赖可能导致销售复苏面临短期挑战，该行认为海天长期将持续扩大市场份额。这将受以下因素驱动：1)强大的品牌影响力；2)广泛的全国分销网络；3)成熟的产品组合；4)进一步的渠道整合与渗透；以及5)海外市场扩张。该行亦认为未来成本压力有限，预计公司将受益於有效的成本控制措施。 汇丰环球研究上调海天味业2025年至2026年盈利预测，因2025年第二季销售额下降预计将被毛利率提升所抵销。受中国餐饮业低迷影响，2025年第二季需求有所减弱，因此该行将海天味业2025年收入预测下调约3%。由於2025至2026年原材料成本低於预期，该行预计其毛利率将有所提升。该行将公司2025及2026年盈利预测分别上调3%及4%。该行预计海天味业2024年至2027年净利润年均复合增长率为9.4%。 在限制期结束後，该行恢复对海天味业(603288.SH)A股覆盖，评级为「持有」，并首次覆盖H股，评级为「持有」，因餐饮需求短期面临逆风。若餐饮需求复苏加速，该行可能对该股持更积极的看法。基於盈利调整及最新的现金流折现法(DCF)假设，该行将A股目标价上调12%，从36元人民币调整至40.3元人民币；采用2025年底人民币兑港元汇率预测1.1及A股相对H股溢价22.4%(参考青岛啤酒自2005年以来的平均A股相对H股溢价水平)，该行得出海天味业H股目标价为36.2港元。(ad/j)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |