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《大行》摩通：腾讯(00700.HK)AI变现逻辑改善 重申目标价690元
2026-03-25 10:51:36 摩根大通发表研究报告指，腾讯(00700.HK)在业绩後的投资者会议上，详细阐述了AI投资逻辑、已可见的变现路径，以及支持相关投资的资本配置框架。该行认为，这对中期投资案例有建设性，但料对短期股价帮助有限，因短期股价仍受盈利预测下调、回购预期降低，以及市场偏好短期盈利可见度而非长期AI期权价值所影响。 报告引述，腾讯管理层澄清，去年180亿元人民币(下同)的AI开支，以及投资者讨论中今年约360亿元的框架，是指新AI产品相关开支，而非集团整体AI基建开支。支持现有业务及腾讯云的大量GPU成本不计入上述数字，即已披露金额应理解为与孵化及扩张新AI产品相关的投入，而非整体AI相关成本的完整衡量。管理层亦表示，今年应视为持续加大投资的一年，并对现有业务的上行空间保持审慎预算。 腾讯管理层指，更为明确地指出，当前 AI 带来的最显着收入提升已经体现在广告和游戏领域??AI 正在优化投放精准度、点击率、生产流程以及内容生成。下一阶段的变现将更多来自云业务，随着产能扩张逐步释放；而「Token」变现及微信智能体的商业化则属於中期布局 该行认为，腾讯的长期AI机会在微信生态系统内，利用AI及代理能力改善任务完成度及深化交易行为，再透过支付、小程序商店、电商抽佣及相关广告变现。管理层将AI定位为赋能者，可加强在用户工作流程及交易流程中的角色。摩通维持对腾讯的「增持」评级，目标价690港元。(ec/w)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |