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《大行》美银证券上调极兔速递(01519.HK)目标价至7.7元 重申「买入」评级
2025-05-21 16:14:12 美银证券发表报告，指极兔速递(01519.HK)的市场份额已达30%，旗下虾皮购物(Shopee)在印尼的业务量削减不太可能影响2025财年的业绩指引；加上极兔速递正在印尼东爪哇省扩建网络，其成本结构可能低於电商平台自营物流；而随着平均售价下降，极兔速递有能力降低单位成本，且其自动化水平高於东南亚其他国家。鉴於极兔速递具吸引力的估值，且盈利下行风险(主要来自中国市场)已充分提示，美银证券重申其「买入」评级。 美银证券表示，拥有2.8亿人口的印尼作为东南亚最大市场，是极兔速递最获利的地区。该行认为其非平台业务量潜力可观，极兔速递正持续扩建销售团队，并推广标准化、低成本的小型货点(目标今年达到1万个货点)。 平台业务方面，极兔速递管理层指出，TikTok是该地区最大且增长最快的客户，Lazada的市场份额和业务量过去几年有所下降，且约50%的物流业务由自身承担；而Temu目前在东南亚尚未进行大规模投资。 极兔速递管理层提到，印尼平均售价按年下降12%，但极兔速递通过效率提升，推动运输、分拣及收派成本按年分别下降10%、15%和14%。美银证券认为，极兔速递在东南亚整体产能利用率为70%，单位成本仍有进一步下降空间。 美银证券将极兔速递2025年至2026财年调整後净利润预测上调0%至4%，主要基於东南亚市场在强劲一季度後的更高业务量增长，以及新市场因TikTok Shop於5月在巴西及2月在墨西哥上线，有望实现轻微正向EBITDA。鉴於中国市场竞争激烈，美银证券预计极兔速递中国业务净利润将从2024财年预计的每票人民币0.03-0.04元降至2025财年的零。由於东南亚市场相比中国市场适用更高的盈利倍数，目标价因此上调2%，由7.5元升至7.7元。(hc/a)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |