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标普料阿里(09988.HK)今年EBITDA跌近三分之一 即时零售贡献有望扩大
2026-03-25 16:03:24 评级机构标普全球今早(25日)在国家市监总局官网转载「外卖大战该结束了」评论文章前发文，指阿里-W(09988.HK)与美团-W(03690.HK)抢占市场份额代价高昂，预期阿里今年EBITDA将下跌近三分之一，因两间公司持续投放大量资金於即时零售领域以销售推广。该行予阿里「A+」信贷评级，展望「稳定」。 标普指，阿里正优先透过补贴获取用户，专注於提升订单价值及购买频次。不过，随着去年夏季价格补贴最激烈阶段过去，加上公司已建立显着规模并受惠於效率提升，单位经济效益正在改善。标普预期随时间推移，即时零售业务将成为重要的贡献来源；目前该业务已占集团电商收入的10%至15%，料将於2029财年(2029年3月底止)实现盈利。 另外，集团亦投资於AI，但相关负担可被云端需求增长减轻。标普认为，阿里将受惠於中国云端市场扩张，因其AI能力较多数同业强，并延伸至基础设施、晶片及大型语言模型。 标普预期阿里2026至2027财年净现金将维持在1,500亿元人民币(下同)以上水平。资本开支将由2026财年的1,300亿至1,350亿元，增至2027至2028财年的1,450亿至1,500亿元人民币。在先进晶片供应紧张下，AI算力的采购成本将上升。 同时，标普将阿里2026财年EBITDA预测由2025财年的高峰80%下调至约70%，现预测2027财年EBITDA将超过2025财年水平的90%，并於2028财年恢复增长。 标普表示，阿里去年12月底止2026财年第三季业绩低於预期，主要由於整体中国电商业务面临逆风，包括即时零售业务亏损虽收窄但仍属显着，以及期内传统电商季节性因素较弱。但仍有多项因素支持集团的整体信用状况，包括其在中国电商的强劲地位、云端业务稳健增长，以及充裕的净现金状况。(ss/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |