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《大行》花旗：内地11月PMI偏弱但增长动能仍稳定 料人行明年1月恢复降息或降准
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花旗发表报告表示，虽然内地11月的制造业采购经理指数整体数据偏弱，但基础增长动能可能保持稳定，因为新订单和价格指标正在回升，成品库存也在去化。此前推出的5,000亿元人民币政策性金融工具可能开始显效。该行维持对中国全年GDP增长预测在5%不变。 该行认为下一个政策窗口将在中央经济工作会议(去年於12月11至12日召开)之后。人民银行可能在2026年1月恢复降息或降准。在财政部方面，可能会再次提前发行2026年的政府债券并推行以旧换新补贴，而不是等到全国人大3月批准。该行认为会后也可能成为新一轮增量房地产支持的窗口，但仍不预期中央政府会动用自身资产负债表。 花旗指，今年11月中国制造业PMI仍显疲弱，录得49.2，较10月上升0.2个百分点，但仍低於市场一致预。尽管有季节性改善，该指数已连续八个月处於收缩区间，创下历史最长纪录。中小企业环比改善，而大型企业则恶化。受出口韧性支持，生产指数上升0.3个百分点至50.0，重返扩张区间。10月的低基数可能推高读数，关税缓和也提供支持。新订单增加0.4个百分点至49.2，尤其是新出口订单大幅上升1.7个百分点至47.6，受贸易休战推动。该行高频追踪也显示11月出口可能录得正增长。相关地，进口微升0.2个百分点至47.0。 内地11月非制造业PMI意外下滑0.6个百分点至49.5，自2022年12月以来首次收缩，且显着低於市场预期的50.0。服务业明显恶化：服务业PMI下降0.7个百分点至49.5，主要因10月假期效应消退。 花旗表示，展望中国今年5%的经济增长目标有望实现，持续关注即将召开的中央经济工作会议对2026年的政策前景。虽然PMI表面数据偏软，但基础动能可能保持稳定，新订单和价格指标回升以及去库存显示需求稳固。过去两个月的政策性金融注入可能开始显效。该行预计人行最可能在2026年1月恢复降息或降准，财政部可能提前发行2026年政府债券并推行以旧换新补贴，而不是等到全国人大3月批准。会后也可能成为新一轮增量房地产支持的窗口，但仍不预期中央政府会动用自身资产负债表。该行预测2026年实际GDP增速将放缓至4.7%。(wl/j) AASTOCKS新闻 |
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