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《大行》摩通料百度(BIDU.US)分折崑仑芯上市或将成今年关键催化剂 评级「增持」
推荐 17 利好 27 利淡 8 AASTOCKS新闻
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摩根大通研究报告指出，百度-SW(09888.HK)披露了关於分拆崑仑芯，并於港交所上市的进展。百度表示已根据港交所《上市规则》第15项应用指引提交所需方案，且港交所已确认百度「可进行」分拆程序。百度强调崑仑芯为非全资附属公司，且预计分拆后仍将维持附属公司地位，这意味着除非最终架构另有安排，百度仍将保留控制权。 摩通认为，对百度股东而言，最直接的影响在於「价值释放」更可能透过百度自身股价(透过重估)及/或资本配置选择来体现，而非透过直接获得崑仑芯股份。此外，由於可比公司大多是近期上市，缺乏共识的财务预测使得对崑仑芯的价值评估变得困难。如果采用AI晶片同业组别中较低的EV/TTM营收倍数，崑仑芯的估值可能达到230亿美元。 另一方面，摩通认为对全球投资者而言，地平线机器人(09660.HK)在估值框架和倍数方面可能更具参考性。将地平线机器人目前的市场共识2026年EV/营收倍数应用於摩通对崑仑芯今年的营收预估，崑仑芯的估值可能达到170亿美元。相对於百度目前约530亿美元的市值，摩通相信崑仑芯的独立上市将成为今年的关键催化剂。 摩通又相信，百度的叙事正在转变，云端运算与AI将成为主要的增长引擎和价值驱动力。摩通预测，得益於崑仑芯晶片销售额6倍的飙升，百度云端运算收入增长将在今年加速至约61%，透过分部加总估值法，云端运算业务的估值约为340亿美元，摩通认为市场低估了这项转型。建议投资者现在买入该股票，以把握可能的估值重估。 摩通基於以下分部加总估值法，得出百度(BIDU.US)美股目标价为188美元；评级「增持」。(hc/w) AASTOCKS新闻 |
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