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《大行》瑞银：金蝶国际(00268.HK)有望迎盈利拐点 升目标价至21.8元
2025-07-10 11:08:59 瑞银研究报告指，金蝶国际(00268.HK)经过多年向订阅制SaaS模式的转型，有望在2025年实现自2020年以来的首个盈利年度，实现盈利拐点，反映了金蝶持续提升的营运效率及强大的产品能力，推动订阅服务年经常性收入(ARR)在2024年分别达到云端收入及总收入的67%和55%。同时，凭藉在中型企业市场的领先份额，金蝶已推出初步标准化的人工智能(AI)产品。瑞银预计金蝶的总收入增速将从2025年的13%加快至2027年的18%，主要受益於订阅收入的持续增长及AI的放大效应。 瑞银看好金蝶持续推动订阅模式，甚至覆盖大型企业客户，这得益於其不断提升的产品能力。 此外，金蝶已建立的云端及订阅客户基础为通过AI功能进行交叉销售和追加销售奠定了坚实基础。该行看好金蝶推广以结果为导向的商业模式，即客户为可见成果付费，而非仅为工具本身付费，并认为AI带来的好处超出直接ARR贡献。 瑞银认为，以2026年企业价值与销售比率(EV/Sales)5至6倍(历史平均6至7倍)计算，金蝶的增长加速及盈利转折尚未完全反映在股价中。瑞银调整了净利润预测(2025年基数较低，上调83%；2027年基於更佳的云端及订阅收入假设，上调13%)，并基於金蝶2026年8倍EV/Sales(此前基於分部加总估值)，将金蝶目标价从11.4元升至21.8元，重申「买入」评级。(hc/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |