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穆迪确认美团(03690.HK)「Baa1」信贷评级 展望下调至「负面」
2026-02-13 11:45:57 评级机构穆迪已确认美团的「Baa1」发行人评级及高级无抵押评级。同时，穆迪将评级展望由「稳定」调整为「负面」。 穆迪副总裁兼高级分析师Ying Wang表示，负面展望反映了因激烈竞争，美团餐饮外送业务复苏的不确定性正在上升。这可能导致持续的利润压力及增加的投资需求，使公司的杠杆率在更长时间内维持在较高水平，较先前预期为久。 Wang补充称，评级确认考虑了美团一贯审慎的财务管理，这体现在其稳固的净现金状况及灵活的投资方针上，後者有效控制了新业务计划的亏损。穆迪亦预期公司核心的到店、酒店及旅游服务业务将持续稳定表现，在餐饮外送业务逐步复苏期间提供缓冲。 穆迪预期，受惠於其多元化的业务营运及持续的服务创新(部分得益於新技术的采用)，美团的总收入在未来12至18个月将继续以每年约10%的速度增长。 然而，加剧的市场竞争已对其利润率造成负面影响。截至2025年9月的12个月，美团的经调整EBITDA利润率由2024年的13%下降至2%，主要由於消费者补贴及推广开支增加。因此，公司的餐饮外送业务自2025年第二季度起录得板块亏损，抵销了到店、酒店及旅游服务业务的稳定盈利。 近期以7.17亿美元收购中国领先即时零售电商叮咚买菜，凸显美团?卫其在即时零售价值链中市场地位的决心，并显示抵御竞争所需的资本投资需求正在上升。 穆迪预期，随着市场焦点转向质量和效率，以及监管措施抑制非理性竞争开始生效，当前餐饮外送市场由补贴驱动的竞争将逐步缓和。然而，此预期复苏的步伐仍存在不确定性。 穆迪预计美团的合并经调整EBITDA利润率将维持在低位，但在未来12至18个月内逐步恢复至5%至6%。此预测假设到店、酒店及旅游业务的盈利能力稳定，且新业务计划的投资步伐继续保持纪律。 截至2025年9月，公司的总调整後债务从2025年初的620亿元人民币减少至510亿元人民币。穆迪预期，受2025年第四季度完成的再融资以及在加剧的市场竞争中维持高额现金缓冲的需求推动，其债务余额将在未来12至18个月内回升至600亿元人民币以上。 随着公司从穆迪预测的2025年EBITDA亏损中逐步复苏，美团的杠杆率??按穆迪调整後债务/EBITDA比率衡量??预计将在2026年底改善至3.4倍，并在2027年进一步降至2.4倍。 美团的流动性仍然极佳。截至2025年9月，其持有人民币1,410亿元的现金及短期投资，连同预期的营运现金流，将足以完全覆盖其未来12个月内到期的短期债务人民币190亿元、计划的资本开支及预期的股份回购。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |