摩根大通發表研究報告指出，DeepSeek V4預覽版於上周五(24日)發布後，智譜(02513.HK)  +310.000 (+36.905%)    Short selling $35.61M; Ratio 1.000%   及MiniMax(0100.HK)股價分別下跌9%，市場解讀為對上市大模型公司的競爭衝擊。該行認為此屬過度反應，相反V4發布對行業屬順風而非零和衝擊，因發布強化了該行框架中的三個支柱：算力供應解鎖、定價紀律及結構性成本曲線壓縮，而相對競爭定位仍屬激烈而非重新平衡。

該行表示，DeepSeek V4採用華為昇騰晶片，證明了國產晶片在前沿AI模型推理上的實際可行性，隨著國產晶片普及，智譜及MiniMax將獲得更具成本效益的解決方案，提升將Token需求轉化為可計費收入的能力。V4的Pro/Flash分層定價(輸出價格差距約12倍)亦驗證了基於任務的變現邏輯，與智譜及MiniMax現有策略一致。

摩根大通認為，DeepSeek V4發布清除了4至5月最大的競爭負面催化劑，未來兩個月催化劑路徑轉為不對稱正面，包括指數納入(5月檢討、6月生效)、智譜納入港股通(6月初)、GLM-5.5及MiniMax M3發布。該行建議趁回調收集，維持智譜及MiniMax的「增持」評級，目標價分別為950港元及1,100港元。(ec/w)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-13 16:25.)