瑞銀發表研究報告指，泡泡瑪特(09992.HK)  -3.500 (-2.409%)    Short selling $482.43M; Ratio 41.736%   2025財年收入及淨利潤分別為371億、130億元人民幣，按年增長185%及299%，意味下半年收入及淨利潤分別230億、80億元人民幣，較該行預期低8%及6%。按地區劃分，去年下半年中國、亞太、美洲及歐洲等其他地區收入分別按年增長134%、123%、633%及436%，分別較該行預期低4%、11%、5%及37%。毛利率表現勝預期，部分被較高的銷售及行政開支所抵銷，帶動淨利率較該行預期高出0.7個百分點。

該行指，管理層對2026年展望持審慎態度，預期收入增長不低於20%，以應對2025年的高基數，並基於原材料及物流成本的不確定性，計劃在5月提供更多有關利潤率的細節。

瑞銀下調集團2026至2028年經調整淨利潤預測7%至13%，以反映海外增長放緩，部分被較高的國內業務預測所抵銷，目標價由326港元下調至278港元，評級「買入」。(hc/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-04-02 16:25.)