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《大行》大摩：美团(03690.HK)盈利能力路线图清晰 评级「增持」
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摩根士丹利发表研究报告，预测美团-W(03690.HK)第一季核心本地商业(CLC)经营损达43亿元人民币(下同)，并预计将在第二季实现收支平衡。其中，预估第一季即时配送业务经营亏损为84亿元，到第二季亏损收窄至44亿元，这意味着外卖业务的每单单位经济效益(UE)在第一季为负1.3元，第二季为负0.6元，并於第三季达到收支平衡。在阿里承诺大幅收窄即时零售亏损后，美团迈向盈利能力的路线图清晰度显着提升，该行认为外卖业务亏损收窄速度快於预期将带来上行风险。 业务板块方面，大摩预计美团第一季到店、酒店及旅游(IHT)业务的总交易额(GTV)及收入将分别按年增长10%及9%，经营利润季按季大致持平於41亿元，经营利润率为25%。然而，受到抖音本地服务加剧竞争的影响，包括其将「随心团」更名为「抖音即送」及推出独立应用程式等，该行认为到店业务的增长和利润率面临下行风险。新业务方面，预估第一季经营亏损为27亿元，旗下海外业务KeeTa今年将专注於巩固现有市场，随着沙地阿拉伯的单位经济效益持续改善以及香港市场维持盈利，预计2026年新业务经营亏损将不超过2025年的100亿元。 摩根士丹利维持美团的盈利预测，并继续假设外卖业务每单单位经济效益自2027年起达到1元，而在基本情境下，到店、酒店及旅游业务的经营利润率将由目前的25%逐步恢复至2030年料达30%。该行维持美团「增持」评级，目标价维持120港元不变。(ad/da)AASTOCKS新闻 |
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